Original-Research: MPH Mittelständische Pharma Holding AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: MPH Mittelständische Pharma Holding AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MPH Mittelständische Pharma Holding AG

Unternehmen: MPH Mittelständische Pharma Holding AG
ISIN: DE000A0L1H32

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 5,00 Euro
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker

Positive Entwicklung der Beteiligungen ermöglicht hohes Finanzergebnis;
Rating und Kursziel bestätigt
Die MPH Mittelständische Pharma Holding AG hat zum Geschäftsjahresende 2015
eine Umstellung auf die Bilanzierung nach IFRS 10 vorgenommen. Dadurch
werden die aktuellen Beteiligungsgesellschaften (HAEMATO AG; CR Capital
Real Estate AG; M1 Kliniken AG) entsprechend der Beteiligungsquote mit dem
jeweiligen Börsenwert als Finanzanlage bilanziert. Folglich werden alle
Ergebnisbestandteile (Änderung des Börsenwertes; Dividendenzahlungen)
ausschließlich im Finanzergebnis erfasst, wohingegen bis zum
Geschäftsjahresende 2015 noch eine Vollkonsolidierung erfolgt war.

Gemäß der Zwischenmitteilung zum 30.09.2016 hat die MPH AG in den ersten
neun Monaten einen Periodenüberschuss in Höhe von 33,07 Mio. EUR
erwirtschaftet. Gemäß veränderter Bilanzierung handelt es sich hierbei
vornehmlich um Kursgewinne der drei wichtigsten Beteiligungen sowie auch um
Dividendenzahlungen.

Unserer Ansicht nach dürfte der wichtigste Ergebnisbeitrag der Beteiligung
M1 Kliniken AG zuzuordnen sein. So hatte der Betreiber von medizinischen
Fachzentren für ästhetische und plastische Chirurgie im Zuge des
fortgesetzten dynamischen Unternehmenswachstums deutliche Kursgewinne
verzeichnet. Innerhalb der ersten 9 Monate 2016 (zum 30.09.16) legte die
Marktkapitalisierung der M1 Kliniken AG deutlich um 38,04 Mio. EUR (MPH-
Anteil am Kurswachstum 32,61 Mio. EUR) auf 118,35 Mio. EUR zu. Darüber
hinaus hatte der Klinikbetreiber eine Dividende in Höhe von 0,30 EUR je
Aktie ausgeschüttet. Auch auf Gesamtjahresbasis 2016 sollte diese
Beteiligung im Zuge der höheren Auslastung bei den Fachberatungszentren
u.E. den größten Beitrag zum Finanzergebnis der MPH AG leisten. Nach dem
Stichtag 30.09.2016 kletterte die M1-Marktkapitalisierung weiter auf einen
aktuellen Wert von 157,50 Mio. EUR (XETRA-Schlusskurs vom 29.11.16).

Parallel dazu verzeichnete der Parallelimporteuer von Arzneimitteln HAEMATO
AG in den ersten neun Monaten 2016, auf Grundlage des erreichten deutlichen
Umsatz- und Ergebniswachstums, einen Anstieg bei der Marktkapitalisierung
um 3,51 Mio. EUR (MPH-Anteil am Kurswachstum 1,76 Mio. EUR) auf 105,33 Mio.
EUR. Zudem hat die HAEMATO AG eine Dividende in Höhe von 0,30 EUR je Aktie
ausgeschüttet.

Auch wenn die CR Capital Real Estate AG in den ersten neun Monaten eine
rückläufige Kursentwicklung vorweist, befindet sich die Gesellschaft, gemäß
eigenen Angaben, auf einem planmäßigen Kurs und profitiert von der
Entwicklung des Großprojektes im Leipziger Raum. Nach dem Stichtag
30.09.2016 kletterte nun auch der CR-Aktienkurs, so dass auch aus dieser
Beteiligung bis zum Geschäftsjahresende 2016 mögliche positive
Ergebnisbeiträge erfolgen könnten.

Zum 05.09.2016 haben wir für die MPH Mittelständische Pharma Holding AG,
aufbauend auf den Halbjahresbericht 2016, einen fairen Wert von 5,00 EUR je
Aktie ermittelt. Wir bestätigen aktuell dieses Kursziel und werden
voraussichtlich eine Neubewertung zu den Geschäftszahlen 2016 vornehmen.
Ausgehend vom aktuellen Kursniveau in Höhe von 3,16 EUR je Aktie (XETRA-
Schlusskurs vom 05.12.16) vergeben wir damit für die MPH AG weiterhin das
Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14601.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.