Original-Research: KPS AG (von GBC AG): Halten

Original-Research: KPS AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu KPS AG

Unternehmen: KPS AG
ISIN: DE000A1A6V48

Anlass der Studie: Research Update
Empfehlung: Halten
Kursziel: 18,00 EUR
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Matthias Greiffenberger; Felix Gode, CFA

Im ersten HJ 2016/17 konnte die KPS AG das dynamische Wachstum weiter
fortsetzen und einen neuen Umsatzrekord erzielen. So wurde der Umsatz um
20,3% auf 82,83 Mio. EUR gesteigert und liegt hinsichtlich der
Gesamtjahresprognose damit gut im Plan.
 
Hintergrund des dynamischen Wachstums war zum einen der Ausbau des
Bestandskundengeschäfts im Segment der Transformationsberatung und zum
anderen die zunehmende internationale Expansion. Segmentseitig wurden die
Umsatzerlöse in der Transformationsberatung um 24,4% auf 74,96 Mio. EUR
gesteigert. Die wichtigsten Kunden stammen weiterhin aus dem Bereich Konsum
und Handel, welche maßgeblich durch den Megatrend der Digitalisierung
betroffen sind. Durch die hohe Nachfrage aus diesem Bereich nach den
Lösungen der KPS ist die Beratungsmannschaft seit Jahren zu nahezu 100%
ausgelastet und darüber hinaus wird eine Großzahl an Freelancern
beschäftigt.
 
Ergebnisseitig wurde ebenfalls ein neuer mit Rekordwert erzielt und das
EBIT steigerte sich um 17,8% auf 12,49 Mio. EUR. Im Zuge der
internationalen Expansion und der größeren Organisationsstrukturen fielen
Kosten an, welche ein noch deutlicheres Ergebniswachstum verhindert haben.
Jedoch sollte mit der zunehmenden Industrialisierung des Beratungsansatzes
zukünftig signifikante Skalierungseffekte möglich sein und
Margenverbesserungen zulassen.
 
Insofern bestätigen wir unsere Prognose und erwarten für das GJ 2016/17
Umsatzerlöse in Höhe von 164,25 Mio. EUR bzw. 189,49 Mio. EUR für das GJ
2017/18.  Weiterhin gehen wir davon aus, dass ein EBIT von 25,77 bzw. 30,38
für die Jahre 2016/17 und 2017/18 erzielt werden kann. Unseres Erachtens
wird sich die KPS weiterhin sehr dynamisch entwickeln und ihre europäische
Marktführerschaft im Bereich der Transformationsberatung für Konsum und
Handel weiter ausbauen können. Hier spielt auch der Megatrend der
Digitalisierung eine wichtige Rolle und wir erwarten auch zukünftig noch
Nachfrageüberhänge in diesem Bereich. Margenseitig gehen wir davon aus,
dass die Industrialisierung des Beratungsansatzes weitere
Margenverbesserungen zulässt und sukzessive die Kosten für weitere Projekte
gesenkt werden können. Darüber hinaus erwarten wir, dass das Service- und
Wartungsgeschäft des Segments Produkte / Lizenzen zunimmt, welches durch
den hohen Anteil an wiederkehrenden Erlösen eine äußerst hohe Marge
aufweist.
 
Insgesamt ist die KPS AG sehr gut in dem gegenwärtigen Marktumfeld
positioniert und nutzt ihre Marktstellung zur weiteren Expansion. Durch die
strategischen Dependancen im Ausland sollen weitere Kunden gewonnen werden,
insbesondere die USA sollte in den kommenden Jahren deutliche Umsatz- und
Ergebnisbeiträge liefern. Darüber hinaus erwarten wir, dass die
Industrialisierung der Beratungsansatzes eine überproportionale Steigerung
der Ergebnisse ermöglicht. Auf Basis unseres DCF-Modells haben wir ein
Kursziel von 18,00 EUR je Aktie bestimmt und vergeben vor dem Hintergrund
des aktuellen Aktienkurses von 17,28 EUR das Rating HALTEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15303.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: 
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. 
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.