Original-Research: JDC Group AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: JDC Group AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu JDC Group AG

Unternehmen: JDC Group AG
ISIN: DE000A0B9N37

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.12.2016
Kursziel: 8,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

Q3-Zahlen spiegeln neue Strategie noch nicht wider - deutliche
Ergebnisverbesserungen ab Q4 erwartet
JDC hat heute den Bericht zum dritten Quartal 2016 vorgelegt. Die
wesentlichen Kennzahlen sind der nachfolgenden Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Der leichte Umsatzrückgang um 1,5% auf 18,5 Mio. Euro ist im Wesentlichen
auf eine schwächere Geschäftsentwicklung im Stammgeschäft Maklerpool
zurückzuführen. Ursächlich waren dabei eine temporär geringere
Vertriebsleistung eines Großkunden sowie etwas niedrigere
Provisionseinnahmen im Fondsvertrieb aufgrund der Kundenzurückhaltung wegen
des herausfordernden Kapitalmarktumfelds. Das EBITDA verbesserte sich
hingegen von -0,1 Mio. Euro auf 0,3 Mio. Euro, fiel jedoch aufgrund der
Differenz zu unserer Umsatzschätzung auch niedriger als prognostiziert aus
(MONe: 1,0 Mio. Euro). Der Rückgang des Konzernergebnisses resultiert
hauptsächlich aus höheren Abschreibungen im Zusammenhang mit den Käufen der
Versicherungsvertragsbestände.

Erfreulich verlief die Umsetzung der neuen Strategie. Die Einführung des
digitalen Versicherungsordners 'allesmeins' zeigt eine deutliche Steigerung
der betreuten Versicherungsverträge bei den Kunden, die die App nutzen. Mit
durchschnittlich 6,5 Verträgen je Kunde ist der Vertragsbestand doppelt so
hoch wie im Marktdurchschnitt. Gleichzeitig untermauert die Kooperation mit
flatex weiteres Potenzial der neuen digitalen Lösung. Die Übertragung
erworbener Bestände von Geld.de und Aon ist im Laufe des Q3 vollständig
abgeschlossen worden, so dass diese Verträge ab dem vierten Quartal und in
den kommenden Jahren für visible Umsatz- und Ergebnisbeiträge sorgen.

Prognosen: Wir haben unsere Prognosen reduziert und reflektieren damit die
verzögerte Übertragung der gekauften Vertragsbestände sowie die schwächere
Entwicklung im Stammgeschäft. Die Wachstumstreiber durch die Ausrichtung
des Unternehmens auf das Thema Advisortech und die Bestandskäufe sind
unverändert intakt. Die Potenziale realisieren sich allerdings etwas später
als bisher geplant.

Fazit: Die Zahlen zum dritten Quartal rücken aufgrund der sich
abzeichnenden guten Marktakzeptanz der digitalen Angebote und der visiblen
künftigen Ergebnisbeiträge der Bestandskäufe in den Hintergrund. Für die
kommenden Quartale gehen wir von einem sich kontinuierlich verbessernden
Newsflow aus. Bei einem auf 8,00 Euro (zuvor: 8,40 Euro) reduziertem
Kursziel bestätigen wir unsere Kaufempfehlung.
 
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14587.pdf

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