Original-Research: FinLab AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: FinLab AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FinLab AG

Unternehmen: FinLab AG
ISIN: DE0001218063

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.06.2017
Kursziel: 19,70
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

Guter Newsflow aus dem Beteiligungsportfolio impliziert Bewertungspotenzial
 
Aus dem Beteiligungsportfolio von FinLab gab es zuletzt diversen positiven
Newsflow, der die gute operative Entwicklung der Beteiligungen untermauert
und Bewertungspotenzial impliziert.
 
FinTech-Beteiligungen: FinLab hat kürzlich den Start der
Crowdinvesting-Plattform 'Engel und Völkers Capital', ein Joint-Venture der
FinLab-Beteiligung Kapilendo und Engel und Völkers vermeldet. Damit
überträgt Kapilendo die eigene starke Marktstellung im Bereich Crowdfunding
gemeinsam mit einem renommierten Partner auf den Bereich Immobilien und
erschließt vielversprechende Potenziale.
 
Die Beteiligung Deposit Solutions, die unter der Marke ZINSPILOT eine
Multi-Banking-Plattform für Tages- und Festgeldanlagen betreibt, gab
vergangene Woche ein rasantes Wachstum bekannt. Allein in den vergangenen
sieben Monaten konnten 1 Mrd. Euro Kundeneinlangen vermittelt werden. Damit
hat Deposit Solutions nun seit dem Start der Plattform in 2015 2 Mrd. Euro
vermitteltes Gesamtvolumen und 50 Tsd. Kunden erreicht.
 
Wir gehen davon aus, dass sich bei künftigen Finanzierungsrunden oder
perspektivischen Exits bei den Beteiligungen höhere Wertansätze als die
derzeitigen Bilanzansätze von FinLab realisieren lassen.
 
Auch zu den Perspektiven im Bereich Assetmanagement äußerte sich das
Unternehmen kürzlich positiv. Hier sollen die Aktivitäten im Bereich
Venture Capital aufgebaut werden. Derzeit realisiert vor allem die
Tochtergesellschaft Patriarch stabile und hochmargige
Vermögensverwaltungsentgelte im Privatkundengeschäft.
 
Erweiterung des FinTech-Portfolios erwartet: Wir gehen im laufenden Jahr
von zwei bis drei neuen Investments aus und halten auch einen ersten Exit
bei einer FinTech-Beteiligung für realistisch. Zur Ausweitung des
Handlungsspielraums hat FinLab im Mai eine Kapitalerhöhung um 10% des
Grundkapitals unter Ausschluss des Bezugsrechts durchgeführt (Bruttoerlös:
5,9 Mio. Euro). Der Verwässerungseffekt aus der Kapitalerhöhung bezüglich
unseres NAVs liegt bei ca. 3%. Wir haben die Kapitalerhöhung in unser
Bewertungsmodell entsprechend berücksichtigt. Aufgrund des sehr guten Track
Records bei FinTech-Beteiligungen erachten wir die Kapitalerhöhung
perspektivisch aber als wertstiftend.
 
Fazit: FinLab verzeichnet derzeit eine sehr gute Entwicklung des
FinTech-Portfolios. Dies bietet Potenzial für eine Anhebung der Wertansätze
der Beteiligungen. Um das zu reflektieren reduzieren wir unseren pauschalen
Abschlag bei der Ermittlung des von uns berechneten NAVs von 15% auf 5%. 
Eine vollständige Aktualisierung des von uns ermittelten NAVs nehmen wir 
nach Vorlage des Zwischenberichts zum 30.06. vor. Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung bei einem Kursziel von 19,70 Euro (zuvor: 18,40 Euro).
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15361.pdf

Kontakt für Rückfragen
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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