Original-Research: Ergomed plc (von GBC AG): Kaufen

Mittwoch, 30.11.2016 16:01


Original-Research: Ergomed plc - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu Ergomed plc

Unternehmen: Ergomed plc
ISIN: GB00BN7ZCY67

Anlass der Studie: Researchstudie (Comment)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 3,27 EUR
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Matthias Greiffenberger

Die EQS Group AG ist weiter auf erfolgreichem Expansionskurs und erzielt
Rekordumsätze; Kursziel deutlich angehoben
Die EQS Group AG weist ein weiterhin dynamisches Wachstum auf und der
Umsatz kletterte in den ersten drei Quartalen 2016 mit 37% auf 18,02 Mio.
EUR (VJ: 13,15 Mio. EUR). Maßgeblich zum Umsatzwachstum hat dabei die
Vollkonsolidierung von ARIVA.DE AG (seit 01.07.2016 hält die EQS Group
50,1%) beigetragen. Bereinigt um die jüngsten Akquisitionen (ARIVA.DE und
Tensid AG) konnte die EQS Group AG ebenfalls dynamisch um 10,0% auf 14,46
Mio. EUR (VJ:13,15 Mio. EUR) wachsen.

ARIVA.DE AG steuerte im dritten Quartal 2016 im Zuge der Bearbeitung zweier
Großprojekte im PRIIPS-Bereich einen besonders hohen Umsatzbeitrag bei.
PRIIPS ist eine EU-Verordnung, die 2018 in Kraft tritt und für Verbraucher
ein standardisiertes Basisinformationsblatt für alle verpackten
Finanzprodukte (z.B. kapitalbindende Lebensversicherungen oder Zertifikate)
fordert. ARIVA.DE AG, als ein Spezialdienstleister, entwickelt
entsprechende Software-Lösungen, die Banken und Versicherungen erlauben,
die neuen Erfordernisse gemäß PRIIPS umzusetzen.

Trotz Akquisitionskosten für die ARIVA.DE AG stieg das Konzern-EBIT um
16,9% auf 1,52 Mio. EUR (VJ: 1,30 Mio. EUR) an. Eine besondere
Ergebnisbelastung entstand durch die erhöhten Personalkosten im Rahmen der
Vollkonsolidierung der ARIVA.DE AG. Der höhere Personalaufwand bei ARIVA.DE
begründet sich auf den erhöhten Personalbedarf zur Umsetzung der
Großprojekte im Bereich PRIIPS. Zudem stiegen die PPA-Abschreibungen
deutlich an, was sich ebenfalls ergebnisbelastend ausgewirkt hatte.
Insofern ist die positive Ergebnisentwicklung in den ersten neun Monaten
2016 als Erfolg zu werten.

Die EQS Group generiert nach wie vor starke operative Cashflows. Der
operative Cashflow beläuft sich auf 2,36 Mio. EUR und befindet sich somit
auf sehr hohem Niveau. Diese starke Innenfinanzierungskraft ist besonders
wertvoll vor dem Hintergrund der zum Teil umgesetzten und weiterhin im
Fokus stehenden globalen Expansionsstrategie.

Nachdem bereits im Halbjahresbericht 2016 eine Prognoseanpassung im Rahmen
der Übernahme der ARIVA.DE AG erfolgt ist, wurde im 9-Monatsbericht die
Prognose für das laufende Geschäftsjahr 2016 bestätigt. Im Rahmen dessen
halten wir an unseren Prognosen fest. Wir erwarten für das Geschäftsjahr
2016 daher unverändert Umsatzerlöse in Höhe von 23,75 Mio. EUR (VJ: 18,38
Mio. EUR) sowie für 2017 Umsatzerlöse in Höhe von 29,10 Mio. EUR. Vor dem
Hintergrund des skalierbaren Geschäftsmodells rechnen wir langfristig mit
Ergebnismargen oberhalb von 20%. Konkret erwarten wir in 2017 ein EBIT in
Höhe von 4,59 Mio. EUR.

Insgesamt bestätigen wir damit unsere bisherigen Prognosen (siehe
Researchstudie vom 05.09.2016). Jedoch haben wir den risikolosen Zinssatz
zur Berechnung der Kapitalkosten von 1,0% auf 0,5% angepasst, was eine
Reduktion der gewichteten Kapitalkosten auf 7,70 % (bisher: 8,20%) zur
Folge hat. Daher heben wir unser Kursziel von 45,60 EUR auf 49,75 EUR an.
Vor dem Hintergrund des aktuellen Kurses von 47,00 EUR (XETRA, 25.11.16)
vergeben wir das Rating HALTEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14577.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.