Original-Research: ad pepper media International N.V. - von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu ad pepper media International N.V.
Unternehmen: ad pepper media International N.V. ISIN: NL0000238145
Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 16.10.2017 Kursziel: 4,00 Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Henrik Markmann
ad pepper wächst weiterhin stark – Guidance angehoben
ad pepper hat heute vorläufige Q3-Zahlen veröffentlicht und die Guidance angehoben. Wesentliche Kenngrößen können der nachfolgenden Tabelle entnommen werden.
[Tabelle]
Erneut starkes Umsatzwachstum: ad pepper hat im dritten Quartal das starke Wachstum des ersten Halbjahres nochmals deutlich übertroffen. Der Umsatz legte um 34,8% auf 18,2 Mio. Euro zu. Besonders dynamisch entwickelten sich die Segmente ad agents mit +62,3% und Webgains mit +28,6%. ad agents ist u.E. insbesondere im Bereich Amazon Services (SEO & SEA) sowohl durch Neukunden als auch Mehrumsatz mit Bestandskunden gewachsen. Auch das umsatzstärkste Segment Webgains konnte vom Neukundenzuwachs profitieren (u.a. Hertz, Thrifty, NKD und Lovehoney). Insgesamt dürfte Webgains derzeit (9M: +20%) deutlich stärker als der Markt wachsen und somit in Zeiten der Konsolidierung wertvolle Marktanteile dazugewinnen können.
Ergebnis wie erwartet deutlich verbessert: Ergebnisseitig erzielte ad pepper mit einem EBITDA i.H.v. 0,5 Mio. Euro das beste operative Ergebnis eines dritten Quartals seit mehr als zehn Jahren. Das Ergebnis entsprach damit unseren Erwartungen. Die EBITDA-Marge lag mit 2,5% deutlich über Vorjahr (1,3%) und knüpfte an die erfreuliche Entwicklung des Q2 an (Q2 2017: EBITDA-Marge +40 BP). Wir werten dies insbesondere vor dem Hintergrund weiterer Investitionen bei Webgains und ad agents als sehr positiv. Webgains dürfte sowohl im Zuge der IBM-Kooperation als auch des bevorstehenden Re-Launchs der Plattform investiert haben. Ebenso gehen wir davon aus, dass ad agents im schnell wachsenden Bereich Amazon Services zusätzliches Personal aufgebaut hat.
Ausblick angehoben – Newsflow sollte positiv bleiben: Aufgrund der erneut starken Entwicklung im abgelaufenen Quartal hat das Management die Guidance auf einen Umsatz von mindestens 70 Mio. Euro sowie ein EBITDA von mindestens 1,5 Mio. Euro angehoben (zuvor: Umsatz min. 60 Mio. Euro, EBITDA 1,0 bis 1,5 Mio. Euro). Wir hatten bereits auf die u.E. konservative Guidance hingewiesen und unsere Prognosen angehoben. Im auf Gesamtjahressicht üblicherweise starken Q4 dürfte nun insbesondere die Präsentation der ersten Prototypen aus der IBM Watson-Kooperation im Bereich Cognitive Advertising/Artificial Intelligence für positiven Newsflow sorgen.
Fazit: Das weiterhin hohe Wachstumstempo und die damit einhergehenden Marktanteilsgewinne sollten sich u.E. fortsetzen. Dies haben wir in unseren kürzlich angehobenen Prognosen bereits antizipiert. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung mit unverändertem Kursziel von 4,00 Euro.
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