Original-Research: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE

Unternehmen: WÜSTENROT & WÜRTTEMBERGISCHE
ISIN: DE0008051004

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 15.11.2016
Kursziel: 25,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

Q3 trifft Erwartungen - Mit Kostendisziplin und Produkt-innovationen
erfolgreich im anspruchsvollen Marktumfeld
Die W&W hat am Freitag den Bericht zum dritten Quartal vorgelegt. Die
wesentlichen Kennzahlen sind der nachfolgenden Tabelle zu entnehmen.

[Tabelle]

Konzernüberschuss leicht gesteigert: Der Konzernüberschuss lag mit 58,8
Mio. Euro um 1,9% über dem Vorjahreswert und fiel im Rahmen unserer
Erwartungen aus (MONe: 58,0 Mio. Euro). Den Herausforderungen des
Niedrigzinsumfelds, das strukturell die Ertragspotenziale belastet,
begegnet W&W weiterhin erfolgreich mit Kostendisziplin und
Produktinnovationen. Die Verwaltungsaufwendungen konnten gegenüber dem
Vorjahr konstant gehalten werden. Die Sachversicherung
(Schaden-/Unfallversicherung) profitiert von einer erfreulichen
Schaden-Kosten-Quote (9M/2016: 91,3%; VJ: 93,1%) und konnte die Ertragslage
zum Vorjahresquartal deutlich verbessern. Die Segmente BausparBank und
Personenversicherung verzeichneten hingegen geringere Ergebnisbeiträge.

Solides Neugeschäft: Produktseitig hat W&W durch die zu Jahresbeginn
eingeführten neuen Tarifgenerationen bei Bausparprodukten und in der
Personenversicherung sowie durch den Ausbau digitaler Angebote Impulse
gesetzt. Sowohl in der Personen- als auch in der Sachversicherung wurden im
dritten Quartal die Neubeiträge ggü. Vorjahr leicht gesteigert. Im Bereich
Bausparen konnte die gute Dynamik des ersten Halbjahres jedoch nicht
aufrecht erhalten werden. Hier kam es zu einem rückläufigen Neugeschäft. In
der Baufinanzierung, die von der Einführung der Wohnungsbaukreditrichtlinie
und der Fokussierung auf ertragsstarke Angebote geprägt war, setzte sich
die rückläufige Tendenz des ersten Halbjahres fort.

Prognosen: Das Unternehmen hat die Guidance (Konzernjahresüberschuss >
220 Mio. Euro) bestätigt. Wir sehen W&W auf einem guten Weg, die
Zielsetzung zu erfüllen und auch unsere Prognose, die oberhalb des
Mindestziels liegt, zu erreichen. Für das laufende Jahr haben wir unsere
Planungen mit Vorlage des Quartalsberichts adjustiert und die
Ergebnisschätzung geringfügig angehoben.

Fazit: W&W verzeichnete, wie erwartet, eine stabile operative Entwicklung.
Den Herausforderungen des Niedrigzinsumfelds wird mit kontinuierlichen
Effizienzsteigerungen und Produktinnovationen begegnet. Wir sehen auf Basis
unseres Bewertungsmodells weiterhin signifikantes Upside-Potenzial für die
Aktie und bestätigen bei einem unveränderten Kursziel von 25,00 Euro die
Kaufempfehlung.


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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14503.pdf

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