Original-Research: PHARMING (von First Berlin Equity Research GmbH): BUY

Original-Research: PHARMING - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PHARMING

Unternehmen: PHARMING
ISIN: NL0010391025

Anlass der Studie: Update - EGM, 8 months results
Empfehlung: BUY
seit: 07.10.2016
Kursziel: 1,40 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Pharming
Group NV (ISIN: NL0010391025). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY
rating and maintained his EUR 1.40 price target.
Abstract:
Shareholders approved all the proposals on the agenda at Pharming's EGM on
5 October, thus clearing the way for the acquisition from Valeant of the
North American commercialisation rights to Ruconest and the capital raise
which will be necessary to finance it. Figures for the first eight months
of the year released two days ahead of the EGM lend credence to the
management statement that Pharming will be profitable at the EBIT level in
2017, subject to completion of the transaction, and show the company
broadly on track to reach the 2016E forecasts published in our most recent
study of 30 August. These numbers were based on the assumption that the
transaction would not close until the end of the year. Management now
expects closing during November. If the December P&L includes 100% of North
American Ruconest revenues rather than just the 30% which Pharming is
currently booking, our numbers are likely to be exceeded. The structure of
the transaction (the split between straight debt, convertibles and straight
equity) has still to be finalised, but management has indicated that
minimisation of shareholder dilution is a priority. Pending publication of
this information, we are leaving our forecasts and valuation unchanged. We
maintain our Buy recommendation and price target of EUR1.40.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Pharming Group NV
(ISIN: NL0010391025) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 1,40.

Zusammenfassung:
Die Aktionäre haben allen Tagesordnungspunkten auf Pharmings
außerordentlicher Hauptversammlung am 5. Oktober zugestimmt. Der Weg zur
Akquisition der nordamerikanischen Ruconest-Vermarktungsrechte von Valeant
und den einhergehenden Kapitalmaßnahmen ist damit frei. Der Bericht über
die ersten acht Monate von 2016, der zwei Tage vor der außerordentlichen
Hauptversammlung veröffentlicht wurde, verleiht den Managementaussagen
Glaubwürdigkeit, nach denen Pharming bereits 2017 auf EBIT-Ebene proitabel
sein werde, vorausgesetzt, die Transaktion wird abgeschlossen. Darüber
hinaus zeigt der Bericht, dass der Konzern weitestgehend auf dem Wege ist,
die 2016E Prognosen zu erreichen, die wir in unserer kürzlich erschienenen
Studie vom 30. August veröffentlichten. Diese Zahlen basierten auf der
Annahme, dass die Transaktion erst zum Jahresende abgeschlossen werden
würde. Das Management geht nunmehr davon aus, dass sie bereits im November
abgeschlossen wird. Wenn die GuV für Dezember statt der 30% der
nordamerikanischen Ruconest-Umsätze, die Pharming derzeit verbucht, 100%
dieser Umsätze beinhaltet, werden unsere Prognosen wahrscheinlich
übertroffen. Die Struktur der Transaktion (die Aufteilung zwischen
Fremdkapital, Wandelanleihen und Eigenkapital) ist noch zu bestimmen, aber
das Management hat darauf hingewiesen, dass die Minimierung der
Verwässerung eine Priorität darstellt. Im Vorfeld der Bekanntgabe dieser
Informationen belassen wir unsere Prognosen und Bewertung unverändert. Wir
behalten unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von EUR1,40 bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses
siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14331.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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