Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 16.11.2016
Kursziel: 3,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

Keine Belebung des US-Truckmarkts - Jahresziele erneut gesenkt
MS Industrie hat gestern die Q3-Zahlen vorgelegt und die Guidance gesenkt.

[Tabelle]

Umsatz unter Vorjahr: In Q3 lag der Umsatz mit 58,5 Mio. Euro um 17,0%
unter dem Vorjahresniveau, das allerdings durch margenneutrale Sondererlöse
i.H.v. 6,3 Mio. Euro aus dem Immobilien-Fertigungsauftrag für das neue
Produktionsgebäude in Trossingen-Schura begünstigt war. Bereinigt
verzeichnete MS Industrie einen Rückgang von 8,9%. Auf Sicht von 9M liegen
die Erlöse mit 185,3 Mio. Euro nun leicht unter dem bereinigten
Vorjahreswert (187,0 Mio. Euro), nachdem zum Halbjahr noch ein solides
Wachstum von 3,2% erzielt worden war. Dies ist auf eine spürbare Eintrübung
der Geschäfte im Segment Powertrain zurückzuführen (-10% nach 9M vs. +1%
nach H1). So sind die Verkäufe des US-Großkunden Detroit Diesel
Corp./Daimler in Q3 um rund 25% gesunken, weshalb die Produktion des
'Weltmotors' nun bis voraussichtlich Frühjahr 2017 um rund 20% gedrosselt
wird. Im Segment Ultrasonic dagegen wirkte sich der forcierte Abverkauf von
Beständen positiv auf die Umsatzentwicklung aus (+1% nach 9M vs. -11% nach
H1).

Ergebnisrückgang: Angesichts des starken Umsatzrückgangs lag auch das
Q3-EBIT mit 1,5 Mio. Euro signifikant unter Vorjahr. Sondereffekte aus dem
Ende Juni abgeschlossenen Umzug der Powertrain-Produktion fielen dabei
nicht mehr an. Angesichts eines verringerten Zinsaufwands infolge der Mitte
Juli planmäßig zurückgezahlten Anleihe sowie einer Steuerrückerstattung
i.H.v. 1,5 Mio. Euro übertraf das Periodenergebnis mit 1,9 Mio. Euro knapp
das Vorjahresergebnis.

Guidance erneut gesenkt, Prognosen angepasst: Für das Gesamtjahr rechnet
der Vorstand nun mit Umsatzerlösen von rund 240 Mio. Euro (zuvor: 255 Mio.
Euro) und einem deutlichen Rückgang der Ergebniskennzahlen vor
Sondereinflüssen (zuvor: leichter Rückgang). Vor dem Hintergrund der erst
ab H2 2017 erwarteten Belebung des US-Truckmarkts erscheinen auch unsere
Erwartungen für 2017 ff. zu optimistisch. Wir haben unsere Prognosen für
2016 ff. daher deutlich gesenkt. Chancen auf eine schnellere Erholung der
LKW-Nachfrage in den USA bieten sich u.E. aber durch die vom designierten
US-Präsidenten Trump angekündigten umfangreichen
Infrastrukturinvestitionen.

Fazit: MS Industrie hat nicht nur schwache Q3-Zahlen vorgelegt, sondern
auch einen negativen Ausblick gegeben. Wir sehen dies einzig der sehr
schwachen Marktentwicklung in den USA geschuldet und erkennen darin kein
strukturelles Problem. Nach Anpassung unserer Prognosen senken wir jedoch
das Kursziel auf 3,80 Euro (zuvor: 4,30 Euro). Für langfristig orientierte
Investoren ist das aktuelle Kursniveau u.E. attraktiv.



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Über Montega:

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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