Original-Research: HAEMATO AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: HAEMATO AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu HAEMATO AG

Unternehmen: HAEMATO AG
ISIN: DE0006190705

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 7,45 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2017
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker

Fortsetzung des Wachstumskurses auch in Q3 2016; Umsatz- und Ergebnis
erfüllt unsere Erwartungen; Kursziel bestätigt
Mit einem starken Umsatzwachstum in Höhe von +31,6 % auf 213,10 Mio. EUR
(9M 2015: 161,99 Mio. EUR) ist es der HAEMATO AG in den ersten neun Monaten
2016 erneut gelungen, eine Rekordmarke zu setzen. Die im Rahmen unserer
Erwartung liegende Umsatzdynamik basiert primär auf einer weiterhin hohen
Nachfrage nach kostengünstigen Arzneimitteln, vor dem Hintergrund der
Einsparbemühungen der Krankenkassen sowie einer demografisch bedingten
höheren Nachfrage nach Medikamenten. Zugleich war die HAEMATO AG noch im
Vorjahreszeitraum von einer temporären Verschärfung der Importvorschriften
betroffen, was zu entsprechenden Umsatzbelastungen geführt hatte.

Vor diesem Hintergrund dürfte unsere Umsatzprognose (siehe Researchstudie
vom 05.09.16) in Höhe von 287,16 Mio. EUR gut zu erreichen sein. Daher
bestätigen wir diese und stufen zudem den Wachstumskurs für die kommenden
Geschäftsjahre als intakt ein. Unverändert rechnen wir für die kommenden
Geschäftsjahre mit Wachstumsraten in Höhe von jeweils 11,5 %, wodurch die
Gesellschaft bereits in 2017 die 300 Mio. EUR-Umsatzmarke deutlich
übertreffen sollte. Die Kapazitäten für weiteres Umsatzwachstum sind am
Standort in Berlin-Schönefeld vorhanden.

Analog zum deutlichen Umsatzanstieg verbesserte sich auch das
Nachsteuerergebnis in den ersten neun Monaten 2016 um 47,2 % auf 6,61 Mio.
EUR (9M 2015: 4,49 Mio. EUR). Die Ergebnisentwicklung der HAEMATO AG hängt
unserer Einschätzung nach im hohen Maße vom Umsatzmix ab, so dass ein
entsprechend höherer Anteil margenstarker Produkte (z.B. Produkte für den
Bereich Lifestyle-Beauty) mit einer entsprechenden überproportionalen
Ergebnisentwicklung einhergeht. Dies dürfte auch in den ersten neun Monaten
2016 der Fall gewesen sein. Auch das Ergebnis ist im Rahmen unserer
Erwartungen ausgefallen, weswegen wir unsere bisherigen Prognosen für das
Gesamtjahr 2016 sowie für die kommenden Geschäftsjahre bestätigen.

Vor dem Hintergrund der unveränderten Prognosen bestätigen wir das im
Rahmen des DCF-Bewertungsmodells ermittelte Kursziel in Höhe von 7,45 EUR
je Aktie und vergeben weiterhin das Rating KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14595.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.