Original-Research: Ahlers AG (von GSC Research GmbH): Halten

Original-Research: Ahlers AG - von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu Ahlers AG

Unternehmen: Ahlers AG
ISIN: DE0005009732 Vz

Anlass der Studie: Geschäftszahlen 2015/16
Empfehlung: Halten
seit: 23.03.2017
Kursziel: 7,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 23.03.2017, vormals Kaufen
Analyst: Alexander Langhorst

Geschäftszahlen 2015/16 ohne große Überraschungen
Auf der einen Seite erkennen wir, dass zum einen die Restrukturierungs- und
Optimierungsmaßnahmen der Ahlers AG sukzessive ihre Wirkung entfalten und
sich das Kerngeschäft ein ganzes Stück besser behaupten kann als die
Branche im Allgemeinen. Zum anderen scheint auch der Aktienkurs von den
weiteren negativen Marktdaten aus dem Textileinzelhandel sowie der nur
unverändert gehaltenen Dividende wenig tangiert zu werden, was unsere
Vermutung einer Bodenbildung beim Börsenkurs stützt.

Auf der anderen Seite ist die nur langsame Verbesserung der operativen
Ertragskraft, die sich auch im aktuellen Ausblick der Gesellschaft
widerspiegelt, enttäuschend. So dürfte es noch einige Zeit dauern, bis
Ahlers wieder an alte Margenniveaus herankommen kann. Ein KGV für 2016/17
von 27,6 und für 2017/18 von 22,4 halten wir daher für recht ambitioniert.

Das aktuelle Kursniveau ist unseres Erachtens daher nur gerechtfertigt, da
diese Bewertungsparameter in einem sehr schlechten Branchenumfeld erzielt
werden. Sollte sich dieses aufhellen, könnte die Gewinnentwicklung schnell
deutlich besser ausfallen. Leider sind solche Aufhellungstendenzen aktuell
allerdings nicht absehbar, eher scheint es noch weiteres Abwärtspotenzial
zu geben.

Aufgrund unserer reduzierten Gewinnerwartungen für das laufende und das
kommende Geschäftsjahr senken wir unser Kursziel von 8 auf 7 Euro und
nehmen gleichzeitig unsere Einschätzung von Kaufen auf Halten zurück. Die
Dividendenrendite von 2,9 bzw. 4,4 Prozent sollte dabei eine gewisse
Absicherung des Börsenkurses bewirken.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14909.pdf

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