Original-Research: Valneva (von First Berlin Equity Research GmbH): BUY

Original-Research: Valneva - von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva

Unternehmen: Valneva
ISIN: FR0004056851

Anlass der Studie: 9M/17-Ergebnisse
Empfehlung: BUY
seit: 24.11.2017
Kursziel: EUR3,90
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christian Orquera

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN: FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 3,90.

Zusammenfassung:

Am 9. November meldete Valneva die 9M/17-Ergenisse und hielt eine Telefonkonferenz ab. Obwohl der Umsatz unsere Schätzungen nur leicht übertraf, lag das EBITDA mit EUR12,3 Mio. deutlich über dem Vorjahreswert und unserer Prognose (9M/16: EUR3,5 Mio., FBe: EUR8,2 Mio.). Hauptgrund für das hervorragende Ergebnis war ein deutlicher Anstieg der Bruttomarge durch Skaleneffekte. Infolgedessen erhöhte Valneva ihre EBITDA-Prognose auf EUR10-13 Mio. (bisher: EUR5-10 Mio.). Wir haben unsere Prognose für das Jahr 2017 auf EUR11,5 Mio. angehoben (bisher: EUR9,9 Mio.). Des Weiteren kündigte das Unternehmen eine Änderung seiner Lizenzstrategie mit dem Lead-Programm C.diff an. Valneva wird warten, bis der erste Impfstoff eines Konkurrenten die Genehmigung erhält, um eine direkte Phase-III-Vergleichstudie gegen das genehmigte Konkurrenzprodukt durchzuführen. In Anbetracht der Tatsache, dass diese Art von Studie deutlich weniger riskant und teuer ist, sehen wir die überarbeitete Entwicklungsstrategie als sinnvoll an. Unser aktualisiertes SOTP-Bewertungsmodell ergibt immer noch ein Kursziel von EUR3,90. Wir bekräftigen unsere Buy-Empfehlung. First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE (ISIN: FR0004056851). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and maintained his EUR 3.90 price target.

First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE (ISIN: FR0004056851). Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and maintained his EUR 3.90 price target.

Abstract:
On 9 November, Valneva reported 9M/17 figures and held a conference call. Although sales were slightly above our estimates, EBITDA amounted to EUR12.3m and was significantly above the previous year's figure and our forecast (9M/16: EUR3.5m, FBe: EUR8.2m). The main reason for the excellent result was a significant increase in the gross margin due to economies of scale. Consequently, Valneva increased its EBITDA guidance to EUR10-13m (previously: EUR5-10m). We have raised our 2017E projections to EUR11.5m (previously: EUR9.9m). Further, the company announced a change in its licensing strategy with the lead programme C.diff. Valneva intends to wait until a first competitor vaccine receives approval and then conduct a head-to-head non-inferiority Phase III trial against the competitor's product. Considering that this type of trial is significantly less risky and expensive, the revised development strategy makes sense. Our updated SOTP valuation model still yields a EUR3.90 price target. We reiterate our Buy rating.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §34b WpHG und des Haftungsausschlusses siehe http://firstberlin.com/imprint/ oder die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15935.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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