Original-Research: Uzin Utz AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: Uzin Utz AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Uzin Utz AG

Unternehmen: Uzin Utz AG
ISIN: DE0007551509

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 25.08.2016
Kursziel: 60,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Laser

Q2: Erneute Beschleunigung der Ergebnisdynamik - Herabstufung auf Halten
nach signifikanter Outperformance
Uzin Utz hat heute den Zwischenbericht für das abgelaufene 1. Halbjahr 2016
veröffentlicht und damit die vorab berichteten Zahlen bestätigt. Die
wesentlichen Kennziffern sind in der nachfolgenden Tabelle dargestellt.

[Tabelle]

Der Konzernumsatz legte aufgrund der positiven Entwicklung insbesondere der
deutschen Wirtschaft um fast 10% auf 135,7 Mio. Euro (MONe: 131 Mio. Euro)
zu. Die Wachstumsdynamik im 2. Quartal mit einem Umsatzplus von fast 13%
war dabei noch einmal nennenswert höher als in Q1 2016 (+6,6%). Wesentliche
Wachstumstreiber waren sowohl die Verlegesysteme (H1-Umsatz: +10,1%) als
auch die Oberflächenpflege und -veredelung (+14,7%) in Deutschland.

Das deutlich gestiegene Umsatzniveau und die daraus resultierenden
Skaleneffekte sowie die anhaltend hohe Kostendisziplin des Unternehmens
führten zu einer signifikant überproportionalen Erhöhung des EBIT um ca.
60% auf 12,2 Mio. Euro. Die EBIT-Marge stieg um 300 Basispunkte auf 9%. Aus
dem deutlichen Wachstum im 2. Quartal resultierte sogar eine EBIT-Marge von
rund 10%. Der Jahresüberschuss stieg im ersten Halbjahr auf 8,3 Mio. Euro
(MONe: 7,5 Mio. Euro), was einem Zuwachs von rund 64% entspricht.

Wachstumsdynamik in H2 sollte sich etwas abschwächen: Für die zweite
Jahreshälfte erwartet das Unternehmen nach dem außergewöhnlich
erfolgreichen ersten Halbjahr eine Abschwächung des Wachstumstrends, geht
aber dennoch von einer Steigerung von Umsatz und Ergebnis im Vergleich zum
2. Halbjahr 2015 aus.

Modell überarbeitet: Für 2016 und die folgenden Geschäftsjahre sind wir im
Hinblick auf die Top-Line-Entwicklung aufgrund des bereits jetzt erreichten
hohen Umsatzniveaus etwas vorsichtiger. Aufgrund der sehr hohen
Profitabilität des Unternehmens haben wir jedoch unsere EBIT-Annahmen um
durchschnittlich knapp 12% erhöht.

Fazit: Der Kurs der Uzin Utz AG ist seit Beginn des Jahres um fast 50%
gestiegen und hat dabei den CDAX deutlich outperformed. Wenngleich wir
unser Kursziel aufgrund der höheren Ergebnisannahmen auf 60,00 Euro (zuvor:
53,00 Euro) anheben, wir weiterhin positiven Newsflow erwarten und von der
Unternehmensqualität überzeugt sind, stufen wir die Aktie nach dieser
deutlichen Outperformance auf Halten herab.



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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
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und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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