Original-Research: Nemetschek AG (von Montega AG): Halten

Original-Research: Nemetschek AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Nemetschek AG

Unternehmen: Nemetschek AG
ISIN: DE0006452907

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 02.02.2016
Kursziel: 35,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Frank Biller, CFA

Nemetschek hält anspruchsvollen Wachstumskurs
Nemetschek hat heute vorläufige Geschäftszahlen für 2015 veröffentlicht.
Diese lagen bezüglich des Umsatzes leicht über unseren Prognosen und den
Konsensschätzungen. Die veröffentlichte Ergebnisgröße traf hingegen den
Konsens und unsere Erwartungen weitgehend.

[Tabelle]

Der Umsatz konnte um 30,6% auf 285,3 Mio. Euro ausgeweitet werden, während
das EBITDA einen Anstieg um 22,4% auf 69,5 Mio. Euro verzeichnete. Die
Umsatzentwicklung wurde zum einen vom hohen organischen Wachstum (+14%) und
zum anderen durch die 2015 erstmalig ganzjährig konsolidierte Bluebeam
Software getrieben. Der unterproportionale Anstieg des EBITDA ist auf hohe
Investitionen in die angebotenen Lösungen und die Internationalisierung
zurückzuführen. Damit schöpft Nemetschek zu Gunsten von
Zukunftsinvestitionen derzeit das Margen-Potenzial nicht voll aus.

Guidance übertroffen: Mit den vorgelegten Zahlen hat Nemetschek das
Geschäftsjahr mit einem Rekordergebnis abgeschlossen. Die eigene Guidance
konnte das Unternehmen übertreffen. Die Prognosen sahen einen Umsatz von
278 bis 282 Mio. Euro und ein EBITDA in Höhe von 65 bis 67 Mio. Euro vor.

Ausblick: Wir gehen von einem weiter hohen, bedingt durch Basiseffekte
jedoch etwas abnehmenden Wachstum aus. Unsere Schätzungen werden wir in den
kommenden Wochen nach einem Treffen mit dem Unternehmen überarbeiten. In
diesem Rahmen werden wir auch die Umsatz- und Ergebniseffekte der Anfang
Januar vollzogenen Übernahme der Solibri Oy in das Prognose- und
Bewertungsmodell einbeziehen. Wir erwarten, dass Raum für eine Anhebung der
Prognosen besteht.

Fazit: Nemetschek forciert derzeit das Wachstum durch Investitionen in das
Lösungsangebot und die Internationalisierung. Dies unterstreicht die
attraktiven Wachstumsperspektiven. Bis zur Überarbeitung des
Prognose-Modells behalten wir die Einstufung Halten bei.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus 'Deutsche Nebenwerte'
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13519.pdf

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