Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst Stefan Gäde von der HSH Nordbank AG stuft die Aktie von First Ship Lease Trust (FSL Trust) (First Ship Lease Trust Aktie) unverändert mit "kaufen" ein.
FSL Trust habe auch das vierte Quartal erfolgreich abgeschlossen und im Gesamtjahr 2009 die Analystenerwartungen übertroffen. Der Umsatz habe im letzten Quartal 24,48 Mio. USD nach 24,63 Mio. USD im Vorquartal erreicht. Die leichten Schwankungen des Umsatzes seien darauf zurückzuführen, dass die Charterraten von zwei Schiffen vertragsgemäß an den LIBOR gekoppelt seien. Da auch die Refinanzierung beider Schiffe vom LIBOR abhängig sei, bleibe der Nettoertrag von FSL Trust über die Vertragslaufzeit jedoch konstant.
Das Ergebnis sei gegenüber dem Vorquartal von 2,74 auf 1,80 Mio. USD gesunken. Allerdings seien im dritten Quartal Währungsgewinne von 1,0 Mio. USD angefallen. Diese hätten im vierten Quartal 0,4 Mio. USD betragen und seien nicht zahlungswirksam. Gestiegen sei aber der Zinsaufwand. Ursache dafür sei der 2-Jahres-Waiver, den FSL Trust im dritten Quartal aufgrund der Nichterfüllung von Loan-to-value-covenants habe abschließen müssen. Für das Gesamtjahr 2009 habe das Ergebnis 8,42 Mio. USD nach 4,82 Mio. USD in 2008 betragen. Das Übertreffen der Analystenprognose (7,5 Mio. USD) resultiere aus einem günstigeren Finanzergebnis, in dem die Währungsgewinne enthalten seien.
Die Zahlen des Gesamtjahres 2008 seien für einen Vergleich wenig geeignet, da der Flottenaufbau erst Ende 2008 abgeschlossen worden sei. Der operative Cashflow (vor Zinsen) habe im vierten Quartal mit 22,50 Mio. USD rund 1 Mio. USD weniger als im Vorquartal erreicht, was auf Veränderungen im Working Capital zurückzuführen sei. Auf Jahresbasis habe der Cashflow einen Wert von 91,99 Mio. USD erreicht. Als Quartalsdividende werde wieder der angekündigte Betrag von 1,50 US-Cent je Anteil ausgeschüttet. Das Management gehe davon aus, diesen Betrag auch für das erste Quartal 2010 zu zahlen. Das entspreche einer Rendite von rund 14%.
Nach der Kapitalerhöhung im September habe FSL Trust im November eine ungesicherte Unternehmensanleihe emittieren wollen. Allerdings habe die Dubai-Krise diesem Vorhaben einen Strich durch die Rechnung gemacht. Aufgrund der stark steigenden Spreads sei die Ausgabe von einer Anleihe unattraktiv geworden. Dennoch habe das FSL Trust-Management bekräftigt, diese Form der Unternehmensfinanzierung weiter in Betracht zu ziehen, wenn sich auf dem Kapitalmarkt günstige Konditionen erzielen lassen würden. FSL Trust habe sich im Vorfeld der geplanten Emission von Fitch und Standard & Poor's raten lassen. Beide Ratingagenturen würden auf ein Rating von "BB-" kommen. Während Fitch den Ausblick als "Stable" einschätze, sehe ihn S&P als "Negative".
Auch im vierten Quartal 2009 habe FSL Trust einen stabilen Cashflow erzielt. Das Jahresergebnis 2009 liege etwas über den Erwartungen der Analysten, was teilweise aber auf nicht cash-wirksame Erträge zurückzuführen sei. Sie würden die Meinung des FSL-Managements teilen, dass mittlerweile der Höhepunkt der Krise in der Schifffahrt überschritten worden sei. Mit einer deutlichen Verbesserung der Lage würden sie aber erst 2011 rechnen. Angesichts der Zurückhaltung vieler Banken bei der Vergabe von neuen Krediten sollten sich für FSL Trust genug Gelegenheiten ergeben, um das Schiffsportfolio zu attraktiven Konditionen aufzustocken. Dazu stünden die Mittel aus der Kapitalerhöhung (28,3 Mio. USD) zur Verfügung.
Das Ergebnis des laufenden Geschäftsjahrs werde noch durch den höheren Zinsaufwand des Waivers beeinträchtigt. Ab 2011 würden sich nach Erachten der Analysten der Ausbau der Flotte und die Normalisierung der Refinanzierungskonditionen in einem deutlichen Anstieg des Jahresüberschusses bemerkbar machen. Wegen der Verschiebung ihres Prognosezeitraums bis ins Jahr 2014 sei zu berücksichtigen, dass die ersten Leasingverträge auslaufen würden.
Bei Verträgen mit Verlängerungsoptionen würden die Analysten von unveränderten Konditionen ausgehen. Neu abzuschließende Verträge hätten sie mit einem Abschlag von 25% auf die "alten" Leasingerträge berücksichtigt. Darüber hinaus würden sie 2014 von höheren Kreditzinsen ausgehen. Deshalb liege das Ergebnis von 2014 etwas unter dem von 2013.
Das "kaufen"-Rating für die First Ship Lease Trust-Aktie bestätigen die Analysten der HSH Nordbank AG mit einem von 0,53 USD auf 0,57 USD gestiegenen Kursziel auf Sicht von zwölf Monaten. Dies entspreche 0,81 SGD (Singapur-Dollar) (Umrechnungskurs: 1,000 SGD = 0,7094 USD). Das Anlagerisiko würden die Analysten als mittel einschätzen. (Analyse vom 03.02.2010) (03.02.2010/ac/a/a)
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