Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von ELMOS Semiconductor (ELMOS Semiconductor SE Aktie) unverändert mit "kaufen" ein.
ELMOS Semiconductor habe heute Q1-Zahlen veröffentlicht. Gegenüber dem Vorjahresquartal dürfte ein organisches Wachstum von ca. 14 bis 15% in Q1/2011 erzielt worden sein (ggü. der genannten Zahl von 11%), da in den Vorjahreszahlen das Spezialpackaging-Geschäft enthalten sei, das Ende 2010 verkauft worden sei. Die Bruttomarge von 43% habe wie erwartet unter den hohen 48% des H2/2010 gelegen, welche von niedrigen Vertragspreisen für Rohwafer (seit Januar 2011 höher) und einem Bestandsaufbau profitiert habe. Ein EBIT, das über den Erwartungen liege, sei das Ergebnis von positiven sonstigen betrieblichen Erträgen (Kumulierung geringfügiger Effekte), das rein operative EBIT von EUR 5,0 Mio. habe im Rahmen der Erwartungen gelegen.
ELMOS' Guidance sei unverändert gelassen worden: Es werde erwartet, dass die Umsätze auf EUR 190 bis 200 Mio. steigen würden, mit einer EBIT-Marge die das Niveau von 2010 übertreffe. Wie andere Autozulieferer, habe auch ELMOS Semiconductor bestätigt, dass es derzeit weder auf die Versorgung noch auf die Nachfrage mit negativen Auswirkungen des Bebens in Japan rechne.
Die Ergebnismargen (exkl. sonstige betriebliche Erträge) sollten sich in den kommenden Quartalen bis Ende des Jahres verbessern. ELMOS Semiconductor habe bereits höhere Kosten für Rohwafer und höhere F&E-Ausgaben in Q1 registriert. Ein höherer operativer Leverage sollte zu steigenden Brutto- und EBIT-Margen führen.
Es werde weiterhin damit gerechnet, dass ELMOS Semiconductor die 15% Margenschwelle auf EBIT-Niveau innerhalb der nächsten zwei Geschäftsjahre übertreffen werde. Dies werde hauptsächlich durch einen höheren operativen Leverage getrieben, da Fixkosten einen Großteil der COGS + OPEX ausmachen würden. Zusätzlich stelle ELMOS Semiconductor derzeit die Produktion in Dortmund auf 8-inch-Wafer um, was zu einer Erhöhung der Produktivität ab 2012 führe. ELMOS Semiconductor werde mittelfristig die Produktion mit Foundries vor allem durch die Kooperation mit MagnaChip (Magnachip Semiconductor Aktie) erhöhen, der Ramp up dürfte in H2/2011 beginnen. Diese sichere genügend Produktionskapazitäten für zukünftiges Wachstum.
Die Kaufempfehlung für die ELMOS Semiconductor-Aktie und das Kursziel von EUR 14,50 (Kurspotenzial 28%) bleiben unverändert, so die Analysten von Warburg Research. ELMOS Semiconductor werde mit einem signifikanten Abschlag von 30% zu seinen nächsten Peers Melexis (Melexis Aktie) und AMS (AMS HOMECARE INC Aktie) gehandelt (EV/EBIT 2011 7,3x ggü. 10,3x). (Analyse vom 11.05.2011) (11.05.2011/ac/a/nw)
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