Das Tauziehen zwischen Aktien und Anleihen steht im Mittelpunkt der Finanzmärkte. Der US-Inflationsbericht könnte der Schlüssel für die nächste Phase sein.
Scheinbar jedes Mal, als sich die 10-jährige Rendite der US-Staatsanleihen in der vergangenen Woche einem Vier-Jahres-Hoch näherte, gerieten Aktienanleger in Panik. Für sie tauchte dann das Gespenst einer höheren Inflation und aggressiverer Zinserhöhung der Federal Reserve auf.
Ob sich Treasuries nun in einem Bärenmarkt befinden oder nicht, der Anstieg der Renditen Anfang 2018 hat dazu geführt, dass Anleger den Wert von Aktien und Unternehmensanleihen neu bewerten. Gewinne waren leicht zu erzielen als die 10-jährige Rendite in der engsten Spanne seit einem halben Jahrhundert gehandelt wurde, die Inflation gedämpft blieb und die Volatilität an den Finanzmärkten Rekordtiefs erreichte. Gewinne sind schwieriger, wenn niedrige Zinsen – Dreh- und Angelpunkt der Erholung nach der Krise – anfangen zu verschwinden.
„Was jetzt passiert, ist nur die Preisfindung zwischen Anleihen und Aktien – wie weit kann der Rentenmarkt die Renditen hochtreiben, bevor der Aktienmarkt Risse bekommt“, sagt Stephen Bartolini, Portfoliomanager bei T. Rowe Price. „Die große Gefahr in den Risikomärkten ist, dass wir eine hohe VPI-Zahl bekommen und die Sorge bestätigt wird, dass die Inflation zurückkehrt und sich die Federal Reserve schneller bewegen muss.“
Die Konzentration auf die Inflation ist nichts Neues, wurde aber noch wichtiger nach Zahlen vom 2. Februar, denen zufolge die durchschnittlichen Stundenlöhne in den USA im Januar mit dem schnellsten Tempo seit 2009 gestiegen waren. Das trug zum Einbruch an den Aktienmärkten bei.
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