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Bayer muss bei Pflichtwandelanleihe eher ungünstige Konditionen akzeptieren

Mittwoch, 16.11.2016 07:38 von

LEVERKUSEN (dpa-AFX) - Bayer (Bayer Aktie) ist seine vier Milliarden Euro schwere Pflichtwandelanleihe zur Teilfinanzierung der Monsanto-Übernahme vergleichsweise schwer losgeworden. Der Pharma- und Pflanzenschutzkonzern musste beim Zinssatz und Wandlungsprämie die für ihn ungünstigsten Konditionen der angekündigten Spannen hinnehmen. So liegt die Verzinsung des Papiers mit 5,625 Prozent pro Jahr nach Angaben vom Mittwoch am oberen Rand der vorher angepeilten Bandbreite. Damit fallen die jährlichen Zinsausgaben für diesen Teil der Monsanto-Übernahme mit 225 Millionen Euro rund 20 Millionen Euro höher aus als im günstigsten Fall erhofft.

Bei der Wandlungsprämie, die den Preis des festverzinslichen Papiers in Aktien des Unternehmens festlegt, musste Bayer an für das Unternehmen ungünstige untere Ende der anvisierten Schwankungsbreite gehen. Die Spanne des Wandlungspreises wurde auf 90 Euro bis 108 Euro festgelegt. Damit liege die maximale Wandlungsprämie bei 20 Prozent über dem Referenzpreis von 90 Euro, hieß es. Anvisiert hatte Bayer eine Prämie von 20 bis 25 Prozent. Bei dieser Kennziffer ist ein höherer Wert für das Unternehmen besser, da es bei der Wandlung dann weniger Aktien zum Umtausch anbieten muss.

Umgekehrt bedeutet es für die Investoren, dass der Kurs der Bayer-Aktie nicht so stark steigen muss, damit sich die Wandlung für sie rentiert. Die untere Spanne des Wandlungspreises liegt sogar unter dem aktuellen Kurs der Bayer-Anteile von 94,78 Euro. Die am Anfang der Woche angekündigte Pflichtwandelanleihe hat eine Laufzeit bis zum 22. November 2019. Die Anleihebedingungen räumen sowohl den Käufern des Papiers sowie Bayer aber Wandlungsrechte vor dem Fälligkeitszeitpunkt ein.

Wie viele neue Anteile die Leverkusener ausgeben müssen, ist noch offen und hängt davon ab, wie sich die Aktie bis zur Wandlung entwickelt. Je stärker der Kurs steigt, desto günstiger ist es für den Konzern, da dann um so weniger Aktien ausgegeben werden müssen. Bayer profitiert dabei von Kurssteigerungen bis zu 108 Euro - dem bei der Emission festgelegten maximalen Wandlungskurs. Sollte die Aktie stärker steigen, würden die Investoren der Anleihe profitieren. Diese tragen allerdings auch das Risiko von Kursen unterhalb von 90 Euro - dem minimalen Wandlungskurs. Bei Kursen dazwischen teilen sich Bayer und die Anleihe-Zeichner Chancen und Risiken./zb/stk