SJB FondsPortrait. GAM Star China Equity .

SJB FondsPortrait. GAM Star China Equity (IE00B1W3WS58).

China befindet sich 2012 im „Jahr des Drachens“, einem Jahr, das nach Maßgabe des chinesischen Mondkalenders nicht nur Erfolg in finanziellen Dingen und an der Börse, sondern auch einschneidende Veränderungen verheißt. Und bedeutende Umwälzungen stehen tatsächlich an in der Volksrepublik China. Denn sowohl Staats- und Parteichef Hu Jintao als auch Ministerpräsident Wen Jiabao werden im Herbst ihre Ämter abgeben. Damit geht auch eine Neuausrichtung in der Wirtschaftspolitik einher. Nachdem China in den letzten Jahren regelmäßig zweistellige Raten beim Wirtschaftswachstum verzeichnete, kalkuliert die politische Führung in Beijing für 2012 „nur noch“ mit einem Wachstum von +7,5 Prozent. Analysten rechnen mit einem BIP-Plus von bis zu +8,5 Prozent, weil es weiter Spielraum für konjunkturfördernde Maßnahmen gibt. Doch der Hintergrund der relativ niedrigen Schätzung ist klar: China will zukünftig vermehrt Wert auf die „Qualität“ des Wachstums und auf eine nachhaltige Wirtschaftsentwicklung legen, nicht die letzten Prozentpunkte beim BIP-Wachstum herauspressen.
Die Voraussetzungen dafür sind bei der mittlerweile zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt, die mit einem Bruttoinlandsprodukt von rund 7,0 Billionen US-Dollar Ende 2011 nur noch von den USA übertroffen wird, sehr gut. Der Fokus auf eine nachhaltigere Wirtschaftsentwicklung kommt auch allen Investoren zugute, die bei einer globalen Streuung ihrer Anlagen längst nicht mehr an China vorbeikommen und zu diesem Zweck auf der Suche nach gut aufgestellten China-Fonds sind. In diese Rubrik gehört der GAM Star China Equity USD Inc (WKN A0MXH2, ISIN IE00B1W3WS58), der in ein breit gestreutes Aktienportfolio von Unternehmen aus China und Hongkong investiert. FondsManager Michael Lai verwaltet den Fonds seit Auflegung am 9. Juli 2007 und verfolgt einen fundamental orientierten Stockpicking-Ansatz, der zugleich makroökonomische Entwicklungen berücksichtigt. Als Basiswährung dient der US-Dollar, das FondsVolumen liegt derzeit bei umgerechnet 1,21 Milliarden Euro. Der GAM Star China Equity nutzt den MSCI China Index als Benchmark und kann diese seit Auflegung deutlich übertreffen: Einer Gesamtrendite des Fonds von +86,97 Prozent steht eine Wertentwicklung von +3,29 Prozent des Aktienindex gegenüber. Seit Jahresbeginn 2012 gelang dem China-Fonds bereits ein überzeugendes Plus von +11,31 Prozent. Wie fallen die weiteren Performancezahlen aus?

FondsEntwicklung. Übersichtlich.

Für unsere unabhängige SJBFondsAnalyse haben wir den GAM Star China Equity Fund dem MSCI China als Vergleichsindex gegenübergestellt. Der von dem aktiv gemanagten Aktienfonds erzielte langfristige Performancevorsprung ist tatsächlich beeindruckend: Seit seiner Auflegung im Juli 2007 hat der Fonds eine durchschnittliche Wertentwicklung von +12,81 Prozent pro Jahr in Euro erzielen können, während der MSCI China im selben Zeitraum ein Minus von -0,35 Prozent p.a. auf Eurobasis aufweist (Stand 26.03.2012). Auch den MSCI AC World lässt der GAM Star China Equity mit seiner Auswahl chinesischer Aktien weit hinter sich: Der marktbreite internationale Aktienindex bringt es auf eine durchschnittliche Jahresrendite von -0,96 Prozent in Euro.
Beim Blick auf die mittelfristige Wertentwicklung von Fonds und Vergleichsindex setzt sich das positive Szenario aus Sicht des GAM-Fonds fort. In der Dreijahresperiode erwirtschaftete der GAM Star China Equity eine beachtliche Rendite von +25,92 Prozent p.a. in Euro, während der MSCI China mit +13,87 Prozent p.a. klar schwächer abschnitt. Lediglich über ein Jahr gelingt es dem Fonds nicht, seine Benchmark zu schlagen. Hier liegt die Rendite des Fonds mit -8,64 Prozent etwas stärker im negativen Bereich als beim Referenzindex, der sich mit -5,62 Prozent begnügte. Insgesamt spricht die mittel- wie langfristig erzielte Mehrrendite klar für den Fonds von Michael Lai: Hier wird mit aktiver Titelselektion ein Renditevorsprung zum Vergleichsindex erzielt, der auch in seiner absoluten Höhe überzeugt.
Ein weiteres Plus für den GAM Star China Equity: Trotz seiner erheblich besseren Wertentwicklung seit Auflegung gelingt es ihm, die Volatilität der Benchmark in diesem Zeitraum zu unterbieten. Der China-Fonds verzeichnet seit Auflegung eine mittlere Schwankungsbreite von 29,04 Prozent, die mehr als zwei Prozentpunkte unterhalb der „Vola“ des MSCI China von 31,35 Prozent liegt. Über drei Jahre übertrifft die Volatilität des Fonds mit 23,25 Prozent p.a. allerdings die Schwankungen des Index von 20,72 Prozent p.a. Auch im letzten Einjahreszeitraum ist seine Schwankungsintensität mit 28,17 Prozent etwas höher als die 27,35 Prozent, die der Vergleichsindex zu verzeichnen hat. Setzt man die moderat gesteigerte Volatilität jedoch ins Verhältnis zu der fast durchweg erzielten hohen Mehrrendite, bleibt die Erkenntnis, dass der GAM-Fonds das deutlich bessere Rendite-Risiko-Profil zu verzeichnen hat.

FondsStrategie. Entschlüsselt.

Der GAM Star China Equity Fund hat sich langfristiges Kapitalwachstum zum Ziel gesetzt und investiert hierzu in Aktien von Unternehmen, die ihren Geschäftssitz in der Volksrepublik China oder Hongkong haben bzw. dort die Mehrheit ihrer Einnahmen erzielen. FondsManager Michael Lai verfügt über 20 Jahre Investitionserfahrung in China und kann sich zudem auf ein professionelles Research-Team mit Sitz in Hongkong stützen. Das Team kennt viele der in der Region ansässigen Unternehmen bereits seit langer Zeit und kann damit auf einen nennenswerten Informationsvorsprung zurückgreifen. Lai verfolgt bei seiner Aktienauswahl einen Stockpicking-Ansatz und macht die Bottom-Up-Analyse der Fundamentaldaten zur Grundlage seiner Anlageentscheidung. Zugleich werden makroökonomische Daten und Entwicklungen in den Selektionsprozess mit einbezogen. Um überdurchschnittliche Renditen im Anlageuniversum China zu erzielen, hat sich der Fonds auf weniger bekannte Aktien spezialisiert und betreibt umfangreiches Research zu Mid-Cap-Titeln. Das Portfolio ist über zahlreiche Branchen breit gestreut, wird aktiv gemanagt und besteht zu 72,99 Prozent aus Aktien der Volksrepublik China. Titel aus Hongkong besitzen einen Anteil von 21,05 Prozent in der Ländergewichtung des Fonds.

Als Stockpicker weicht FondsManager Lai von der Sektorengewichtung des Vergleichsindex MSCI China teils deutlich ab, die Branchenaufteilung des Fonds ergibt sich vielmehr aus der Einzeltitelauswahl. Konkret sind im GAM Star China Equity Finanztitel mit 45,59 Prozent des FondsVolumens bei weitem am stärksten vertreten. Mit deutlichem Abstand folgen Werte der Informationstechnologie, die 18,18 Prozent des FondsVolumens darstellen. Den dritten Platz im Branchenportfolio nehmen Produzenten langlebiger Konsumgüter mit 11,85 Prozent ein. 10,47 Prozent des FondsVermögens sind bei Herstellern von Verbrauchsgütern investiert, Telekomkonzerne decken 3,12 Prozent des Portfolios ab. Abgerundet wird die Branchenallokation durch Werkstoffproduzenten (2,50 Prozent), Industrietitel (2,10 Prozent) sowie Versorger (0,24 Prozent).
Der starken Fokussierung auf Banken und Finanztitel entsprechend, dominieren in den Top 10-Positionen des GAM-Fonds chinesische Versicherer wie China Life oder Ping An Insurance sowie Banken wie die Chongqing Rural Commercial Bank oder die Bank of China. Positive Ergebnisbeiträge zur FondsEntwicklung kamen zuletzt besonders aus der IT-Branche. Während die Firma Tencent Holdings von der wachsenden Zahl von Internetnutzern in China profitiert, konnte der Computerbauer Lenovo seine Anteile am weltweiten PC-Markt weiter steigern. Sehr gut entwickelten sich auch die ausgewählten Titel aus der Autobranche, berichtet FondsManager Lai. Der lokale Autobauer Geely Automobile Holdings leistete den größten positiven Ergebnisbeitrag unter den Top 10, da er von Beijings neuen Vorschriften für die Autobeschaffung staatlicher Behörden profitierte. Auch die Aktie von Dongfeng Motor legte kräftig zu. Insgesamt bleibt Lai für die künftige Entwicklung des chinesischen Aktienmarkts positiv gestimmt, da seiner Meinung nach die Bewertungen chinesischer Titel weiter auf einem attraktiven Niveau liegen.

SJB Fazit. GAM Star China Equity.

Die Wachstumsperpektiven für China bleiben gut, das wirtschaftliche Umfeld wird von der Regierung stetig verbessert. In diesem Kontext erweist sich ein Fonds wie der GAM Star China Equity als die richtige Wahl, der mit seiner Stockpicking-Strategie eine hohe langfristige Mehrrendite zum Vergleichsindex MSCI China aufweisen kann – und dies mit einem attraktiven Rendite-Risiko-Profil. Genau das richtige Investment im „Jahr des Drachen“!