Original-Research: MS Industrie AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: MS Industrie AG - von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Researchstudie Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 4,40 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold, Dominik Gerbing

Starkes erstes Halbjahr in allen Unternehmensbereichen verhilft der MS
Industrie AG zu einem deutlichen Wachstum im ersten Halbjahr 2014 und zu
einer Umsatzsteigerung um 23,3 % auf 104,61 Mio. EUR (VJ: 84,86). Erneut trug
die MS Spaichingen, insbesondere der Bereich Motorentechnik, den Großteil
zum Wachstum bei. Gleichzeitig konnte die Elektromotorenwerk Grünhain GmbH
die Umsatzerlöse nach einer Stagnation in 2013 innerhalb der ersten sechs
Monate 2014 steigern und dürfte unserer Einschätzung nach durch die
Erweiterung des Produktportfolios auch in den kommenden Jahren auf
Wachstumskurs bleiben.
Die Fokussierungsstrategie auf die Industriebeteiligungen wurde im ersten
Halbjahr 2014 erfolgreich vorangetrieben und ein Großteil (60,1 %) der
Anteile an der Beno Immobilien GmbH veräußert. Nach dem Verkauf hält die MS
Industrie AG noch 20 % an der Gesellschaft. Durch den Verkauf der Anteile
an der Beno Immobilien GmbH und die dadurch notwendig gewordene
Entkonsolidierung erzielte die MS Industrie AG eine deutliche Verbesserung
der Bilanzrelationen. Gleichzeitig verringerten sich die
Kreditverbindlichkeiten um rund 14 Mio. EUR. Die Eigenkapitalquote erhöhte
sich durch die damit verbundene Bilanzverkürzung zum 30.06.2014
entsprechend auf 30,0 % (VJ: 27,0 %).

Zum Halbjahr 2014 wurde auch die Haftungsfrage im Zuge der Insolvenz der
ehemaligen Tochtergesellschaft Pfaff Industrie Maschinen AG i.L.
erfolgreich geklärt. Die hiermit verbundenen Verpflichtungen sind dabei
vollständig durch bereits gebildete Rückstellungen und eine im ersten
Halbjahr durchgeführte Wertberichtigung auf Forderungen abgedeckt und es
sind keine weiteren Belastungen mehr zu erwarten.

Das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) verbesserte
sich von 9,21 Mio. EUR um 11,1 % auf 10,23 Mio. EUR. Die zum Umsatz leicht
unterproportionale Entwicklung ist dabei planmäßig und auf einen höheren
Personalbestand sowie eine aufgrund des starken Wachstums im Bereich
Motorentechnik höhere Materialintensität zurückzuführen.

Ein im Vergleich zum Vorjahr um bis zu 15 % gesteigerter Auftragsbestand,
die erwartete weitere Erholung im Bereich Nutzfahrzeuge in Nordamerika
sowie die langfristig vereinbarten Verträge werden unserer Einschätzung
nach auch auf einen längerfristigen Zeitraum von drei bis fünf Jahren zu
einem deutlichen Umsatz- und Ergebniswachstum führen. Für das Gesamtjahr
2014 haben wir unsere Umsatzprognose von bisher 202,24 Mio. EUR leicht auf
206,50 Mio. EUR erhöht. Gleichzeitig haben wir aufgrund eines erhöhten
Materialaufwands und gestiegener Personalkosten das EBITDA leicht von 20,53
Mio. EUR auf 20,20 Mio. EUR angepasst.

Auf Basis des starken ersten Halbjahres, einem deutlichen Umsatzwachstum
und einer leicht unterproportionalen Ergebnisentwicklung gehen wir für das
Gesamtjahr 2014 von einer Fortsetzung des positiven Wachstums aus. Durch
die Verbesserung der Bilanzrelationen sowie der stabilen
Wachstumsaussichten für das Jahr 2015 und die Folgejahre, haben wir unsere
Prognosen leicht nach oben angepasst und unser Kursziel je Aktie für 2014
von 4,30 EUR auf 4,40 EUR erhöht.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12485.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.