Osram Licht (WKN: LED400)

Momentan ist der Jubel über Osram ja recht groß.

Vergessen darf man aber nicht, dass dies zu den klassischen Anzeichen einer drohenden Kursabkühlung gehört. Wenn sich der Markt kaum noch überbieten kann mit Superlativen wie toll doch eine Aktie ist und wie unbedingt man sie doch kaufen soll, dann ist Vorsicht angebracht. Denn zum einen nutzen dies die Großanleger welche die Aktie hochgetrieben haben zum Ausstieg, und zum anderen befeuern sie diese euphorische Nachrichtenlage selbst mit zusätzlichen lancierten positiven Aktiennachrichten.

Der Chart offenbart aber glasklar riesige Alarmglocken. Wir haben im Chart auf Tagesbasis bearishe Divergenzen in MACD, RSI und Money Flow Index. Im längerfristigen Wochen-Chart zudem eine sehr ausgeprägte Überhitzung, im Money Flow Index sogar bereits mit bearisher Divergenz. Gleichzeitig ist das KGV von Osram laut boersengefluester.de momentan bei 24, bei einem langfristigen Durchschnitt für Osram von bisher um die 20.

Osram ist völlig ohne Zweifel eine gute Aktie, die man weiter auf dem Schirm haben sollte. Ein Investment kann sich in der Zukunft nocheinmal sehr dramatisch lohnen. Aber momentan, zum jetzigen Zeitpunkt, spricht eigentlich alles was man nur heranziehen kann gegen einen Einstieg. Man sollte in jedem Fall erst ein "reinigendes Gewitter" abwarten.  Wirklich günstig wird die Aktie eigentlich erst wieder unter 55-50 Euro.

Ja, Mister86, ich weiß, so wichtig ssind Kursziele nicht, aber die Analysten müssen ja auch was arbeiten, um Ihre Bezahlung zu rechtfertigen.

Das ist formal gesehen zwar eine richtige Feststellung.

Aber du vergisst, dass Analysten dabei einzig und allein den Anlagezielen ihres Arbeitgebers dienen. Und nur dadurch lässt sich in der Tat ihre Bezahlung aus Sicht von einer Bank oder sonstigem institutionellen Anleger rechtfertigen.

Kursziele werden nicht herausgegeben, um dem Klein- bzw. Privatanleger echte und ernst gemeinte Anlage-Tipps zu geben, die bei diesen Kleinanlegern zu einer ordentlichen Rendite führen würden. Sondern eben, um eine Aktie vielleicht hoch zu pushen weil der Arbeitgeber darin long ist, oder - was eher der Fall ist heute - um Kleinanleger zum Einstieg zu bewegen wenn man selbst aus der Aktie aussteigen will. Und spiegelbildlich dazu sind Herabstufungen meistens dazu da, alle Anleger aus der Aktie zu vertreiben entweder weil man selbst short ist, oder weil man die Aktie herunter ziehen will um selbst nochmal günstig einzusteigen.

Warum genau eine Bank oder ein sonstiger institutioneller Anleger ein bestimmtes Kursziel für eine Aktie ausspricht, wirst du niemals ergründen können. Sagt Berenberg jetzt 87 Euro, weil sie selber long sind, oder weil sie selber langsam aussteigen wollen?

Man kann dabei nicht gewinnen. Also ist es das beste, Kursziele zwar zur Kenntnis zu nehmen, aber seine Anlageentscheidungen nicht danach auszurichten. Und gerade jetzt wo Osram bei 70 Euro so ein Plateau auszubilden scheint, würde ich mich mit neuen Long-Einstiegen tunlichst zurückhalten. Mir scheint es eher so, dass es sein wird wie in vielen Jahren zuvor an der Börse, und dies nicht nur bei Osram. Mitten im Sommer passiert nicht mehr viel, der Anstieg des Frühjahrs ist zum Erliegen gekommen, und bevor im Herbst die institutionellen Anleger zurückkehren, werden sie die Aktienkurse nochmal ein wenig herunter ziehen für den eigenen Neueinstieg.

Klar kann es immer noch passieren, dass im Herbst die Aktie dann auf 87 Euro geht. Wer weiß das schon. Aber Fakt ist auch, die Aktie ist auf dem gegenwärtigen Niveau schlicht und einfach viel zu teuer. Sollte Osram nicht  1A astreine Zahlen liefern Ende Juli, dann ist auch das gegenwärtige Kursniveau fundamental nicht mehr gerechtfertigt.

Ich vermute in jedem Fall bis August/September noch einen empfindlichen Kursrückgang, der uns nochmal ziemlich unter 60 Euro drücken könnte. Genau wissen tu ich das aber leider auch nicht. Aber das ist eben Börse. Wenn's so einfach wäre, dann wären wir ja alle Börsen-Millionäre.

Osram hat sich mal wieder Mühe gegeben, vor den Zahlen eine negative Meldung in einer positiven zu verpacken:

http://www.ariva.de/news/roundup-osram-kuendigt-ausbau-statt-abbau-fuer-deutsche-6362846

In der Hauptstadt sind bislang etwa 800 Osram-Mitarbeiter hauptsächlich mit der Produktion von Xenon-Autolampen beschäftigt. Der Standort soll nun zum weltweiten Zentrum für Software und autonomes Fahren umgewandelt werden. In Schwabmünchen ist bisher die Produktion von Draht für traditionelle Glühlampen das Hauptgeschäft, dort arbeiten etwa 300 Menschen. Nun will Osram dort ein Werk für LED-Vorprodukte bauen.

Da die bisherigen Geschäftsfelder der zwei Werke stetig schrumpfen, galten beide Standorte als mittelfristig gefährdet. In Belegschaft und Betriebsrat gab es Befürchtungen, dass Osram in Deutschland Stellen abbauen werde. Nun sichert die Unternehmensleitung zu, dass Osram künftig mehr statt weniger Mitarbeiter in Deutschland beschäftigen will. Allerdings soll es "Änderungen in der Beschäftigungsstruktur" geben

Mit anderen Worten: Allgemeinbeleuchtung und Automotive schrumpft weiter. Osram hat zwar in Sachen Ad hoc-Publizität dazugelernt, und haut im Umfeld von Quartalszahlen keine großen Meldungen mehr raus wie damals 2015 die Meldung über die Milliarden-Investitionen in ein neues LED-Werk. Aber der fade Beigeschmack bleibt, dass dies hier eher auf mittelprächtige Zahlen hinweisen wird für den morgigen Tag.

In Wirklichkeit verdichtet sich langsam ein Bild was sich immer wieder an der Börse abspielt: als die Aktie am Allzeithoch stand, war die Euphorie gigantisch, und alles mögliche an Analysten und Börsenschreiberlingen hat die Aktie in höchsten Tönen gelobt. In Wirklichkeit aber haben dies die "Großen" wieder zum Ausstieg genutzt. Es gibt einfach auf dem jetzigen Niveau keine Anschlusskäufe mehr, und mein Verdacht ist, dass es morgen deutlich nach unten gehen wird.

Leider ist in den heutigen Zeiten, wo manchmal 90 Prozent eines Handelstages von Computern bestritten werden, so eine Aussage schlicht und einfach nicht mehr mit großer Sicherheit zu tätigen. Wenn die Algorithmen morgen in den Zahlen irgendwas finden was ihnen besonders gefällt, können wir morgen früh auch aus dem Stand ein Plus von 10 Prozent sehen. Ist dies aber nicht der Fall und die Zahlen sind eher mittelprächtig, und davon gehe ich momentan aus, dann kann eine Aktie wie Osram, die einen richtig guten Lauf hatte aber seit Monaten auf der Stelle tritt, auch mal empfindlich abgestraft werden. Da sind dann auch mal abrupt unter 60 Euro möglich.

ich bitte dich: "auch mal abrupt unter 60 Euro möglich."
Aber doch nicht an einem Tag.

Schon vergessen was im November 2015 passiert ist, als die Aktie an einem Tag fast ein Drittel ihres Börsenwerts verloren hat?

Oder wie andere Aktien regelmässig zweistellige Prozente verlieren heutzutage wenn die Trading-Algorithmen mal wieder kein Halten kennen und/oder jemand ne ordentliche Short-Attacke gegen ne Aktie führt?

Hab mir die Zahlen von Osram jetzt noch nicht genau angeguckt, die ja schon über den Ticker gekommen sind. Aber auch wenn der große Abverkauf auszubleiben scheint, so richtig begeistert ist der Markt wohl auch nicht.

Bei aller Effekthascherei und Blenderei, wie toll doch alles wächst und gedeiht im Hause Osram, hier ist der Pferdefuß:

http://www.ariva.de/news/...ve-entwicklung-im-dritten-quartal-6363885

Das um Sondereffekte bereinigte EBITDA^[1] erreichte mit 174 Millionen Euro erneut das starke Vorjahresniveau, woraus sich eine Marge von 16,4 (Vj.: 17,0) Prozent ergibt. Das Ergebnis nach Steuern aus fortgeführtem Geschäft lag im dritten Quartal bei 64 (Vj.: 78) Millionen Euro.

Das Mehr an Umsatz und Gewinn in den Wachstumsbereichen reicht also immer noch nicht aus, um den Rückgang in den Schrumpfungsbereichen voll zu kompensieren. Genau genommen verdient Osram sogar weniger als vor einem Jahr. Das EBITDA was man hier so feiert mag zwar in absoluten Zahlen höher sein, aber die EBITDA-Marge ist tatsächlich sogar geringer. Das Absolut-EBITDA ist sogar eine der wenigen Zahlen überhaupt, die nominell über dem Vorjahreswert des zweiten Quartals liegen.

In der Gegenüberstellung der Zahlen von 2016 und 2017 sieht das dann offenbar so aus:

	3. Quartal 2017	3. Quartal 2016	Veränderung nominal
Umsatz	1.056	995	6,2%
EBITDA	147	154	(5,0%)
...Marge	13,9%	15,5%	(160 bps)
EBITDA bereinigt	174	169	2,9%
...Marge	16,4%	17,0%	(50 bps)
EBITA	97	110	(11,7%)
...Marge	9,2%	11,1%	(190 bps)
EBITA bereinigt	125	125	0,2%
...Marge	11,8%	12,5%	(70 bps)
Ergebnis nach Steuern	64	78	(17,9%)
Free Cash Flow	39	(20)	n/a
Mitarbeiter in Tsd.	25,7	24,9	3,2%

Das ist kein Knaller. Solide gewirtschaftet hat man im Hause Osram, aber die Zahlen sind am Ende nicht herausragend. Insbesondere sind sie keine fundamentale Basis für einen Kurs der Aktie von 69-70 Euro. Hier redet man sich das Ergebnis schöner als es ist.

Mein Votum bleibt. Osram ist ok, aber zu teuer. Auf jeden Fall auf ne Durststrecke der Aktie warten. Alles um 55 Euro sind mittelfristige Kaufkurse. Klar kann es auch sein dass jetzt die Rally weiter geht. Aber sie stünde auf sehr tönernen Füßen und könnte jederzeit in sich zusammenfallen.

Hier mal ein paar Analysten-Einschätzungen, die ein etwas realistischeres Bild zeigen:

(Quelle: finanznachrichten.de)

Gemeinsamer Tenor, mehr oder weniger: gute Zahlen, gemäß Markterwartungen oder leicht darüber. Aber nichts Weltbewegendes. Ergo, Kursziele bei 60 Euro und weniger.

Mein Verdacht bleibt, dass diejenigen, die gerade irgendwas von 80 Euro und mehr fabulieren momentan dabei sind, massiv ihre Long-Positionen abzuladen. Der Wochen-Chart passt jedenfalls dazu wie Faust aufs Auge und lässt mit Blick auf die nächsten paar Wochen in jedem Fall nichts gutes erahnen. Wer angesichts dessen momentan auf 80 oder sogar 100 Euro hofft, der wird vermutlich einiges an Geduld mitbringen müssen. Osram fängt gerade erst an, in eine Abwärtsbewegung einzuschwenken. Ich persönlich sehe die Aktie Anfang Herbst bei 55 Euro, bevor sie wieder Fahrt nach oben aufnehmen wird. Langfristig durchaus interessant als einer der "top picks" unter den deutschen Technologie-Unternehmen. Aber momentan völlig ausgelutscht.

Morgan Stanley sieht Osram anscheinend bei 64 Euro, und die DZ Bank offenbar sogar bei 61 Euro:

http://www.ariva.de/news/osram-calls-mit-78-chance-bei-kurserholung-auf-72-eur-6490153

Open End Turbo-Call mit Basispreis und KO-Marke bei 64,69 Euro  

Der Morgan Stanley-Open End Turbo-Call auf die Osram-Aktie mit Basispreis und KO-Marke bei 64,69 Euro,  BV 0,1, ISIN: DE000MF2J9Y8, wurde beim Aktienkurs von 68,16 Euro mit 0,40 - 0,41 Euro taxiert.

Open End Turbo-Call mit Basispreis und KO-Marke bei 61,07 Euro  

Der DZ Bank-Open End Turbo-Call auf die Osram-Aktie mit Basispreis und KO-Marke bei 61,07 Euro,  BV 0,1, ISIN: DE000DGX4NV1, wurde beim Aktienkurs von 68,16 Euro mit 0,73 - 0,74 Euro quotiert.

Fakt ist, Osram hat's nicht dauerhaft über die 72 Euro geschafft, und solche Long-Fehlausbrüche werden oft mit empfindlichen Abschlägen quittiert. Noch dazu ist die Aktie auf dem jetzigen Niveau immer noch teuer.

Weiter abwarten. Bei 61 Euro könnten sich spekulative Long-Positionen schon lohnen. Momentan aber drängt sich ein Einstieg nicht auf.