Jack, in der Tat ist die heutige Kursentwicklung bei Nordic sehr interessant - und in meinen Augen auch unterstützend für die „Dialog ex Apple“ Bewertung. Man sollte aber auch fair bei der Interpretation sein:
- Soo gleichverteilt sind die Umsätze mE nicht und die Erwartung für die 2019er Umsätze liegt bei 350-400 Mio USD (2018er Erwartung habe ich nicht zur Hand, aber sehe den eher mal bei >300 Mio USD)
- Nordic hat gerade 58% (!!) Umsatzplus in 1Q18 im Bereich Blue Tooth geliefert; das schafft Dialog eben leider nicht...wesentlich geringeres Wachstum = geringeres anzusetzendes Multiple
- Zudem kann man dieses Multiple nicht komplett auf Dialogs „Connectivity“ Umsatz anwenden, da vllt knapp die Hälfte von diesem Segment-Umsatz noch von DECT kommt, was eher auf dem absteigenden Ast ist.
Aber ja, wenn man ein 2019er EV/Sales von 3-4 als fair annimmt bei gleichzeitig vllt 100 Mio USD BT Umsatz bei Dialog in 2019, dann könnte man Dialogs BT Bereich alleine 300-400 Mio USD Bewertung zusprechen, was 3,20 - 4,20 Euro je Aktie entspricht.