Für Wall Street zählt freilich Job = Job...
www.marketwatch.com/story/...-good-jobs-in-the-new-economy-2014-06-10
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Der Ökonom Philipp Bagus hat den Verdacht, dass die EZB mit den Negativ-Zinsen nicht, wie behauptet, die Wirtschaft im Süden Europas ankurbeln möchte. Die Lage scheint in einigen Schulden-Staaten dermaßen angespannt, dass Mario Draghi zu drastischen Maßnahmen greifen muss. Normalerweise sind Negativzinsen die Vorboten eines Zusammenbruchs.
DWN: Gibt es irgendwo ein Beispiel in der Wirtschaftsgeschichte, wo Negativ-Zinsen etwas bewegt haben?
Philipp Bagus: Nein. Negativ-Zinsen sind in einer freien Marktwirtschaft widernatürlich. Wer wird sein Geld verleihen, wenn er dafür weniger zurückbekommt? Nur wenn es sich umso viel Geld handelt, das es unter der Matratze keinen Platz mehr hat und das Bankensystem so insolvent ist, dass man es dort auch nicht stehen lassen möchte. So kam es dann vor zwei Jahren zu den Negativzinsen bei kurzläufigen deutschen Staatsanleihen. Diese Negativzinsen waren ein Hinweis auf den Beinahe-Zusammenbruch des europäischen Bankensystems. Auch in der Zentralplanwirtschaftswelt der Notenbanken können Negativzinsen vorkommen. Bis letzten Donnerstag hatten Zentralbanken jedoch noch nie Negativ-Zinsen festgesetzt. Hier hat die EZB Neuland betreten.
DWN: Japan hat eine ähnliche Bazooka eingesetzt wie Draghi. Hat es geholfen?
Philipp Bagus: Nein. Japan versucht seit über 20 Jahren mit expansiver Fiskal- und Geldpolitik die Wirtschaft anzukurbeln. Es hat nichts gebracht. Und es wird auch in Europa nichts bringen. Wir haben ein Strukturproblem. Einige Sektoren sind zu groß, sie produzieren Güter und Dienstleistungen, die nur unter Verlust verkauft werden können, wie z.B. beim spanischen Immobiliensektor. Die Menschen wollen andere Güter haben. Auch der Finanzsektor ist noch überdimensioniert. Andere produzieren vollkommen am Verbraucher vorbei, wie z.B. die überdehnten Staatssektoren, vor allem in Südeuropa. Die Verbraucher wollen, dass diese Verluste produzierenden Sektoren schrumpfen und damit andere wachsen können. Sie wollen eine Strukturanpassung. Gelddrucken fördert aber nicht die Strukturanpassung. Im Gegenteil: Wenn die Notenbanken Zinsen senken, Unmengen neues Geld produzieren und dem Immobiliensektor, der Finanzindustrie und dem Staat zuleiten, dann wird im besten Falle die Anpassung verzögert, im schlechtesten Falle entwickelt sich eine Zombieökonomie wie in Japan.
DWN: Was bezweckt die EZB?
Philipp Bagus: Wenn in einer Wirtschaftskrise die Arbeitslosigkeit hoch ist, die Staatsfinanzen wackeln und viele Unternehmen Verluste erwirtschaften, steigt die Unsicherheit und die Wirtschaftssubjekte erhöhen ihre Liquidität. Auch die Banken. Sie hinterlegen ihre Liquiditätsreserven bei der Zentralbank. Diese haben sich auch bei der EZB aufgetürmt. Der offizielle Zweck der Negativzinsen auf diese Liquiditätsreserve ist es nun, die Banken zu verleiten, gegen ihren Willen diese Liquidität auszuleihen an die Privatwirtschaft. Jedoch fehlt in Ländern wie in Griechenland oder Spanien einfach eine solvente Kreditnachfrage. [A.L.:sehe ich genauso... ] Wenn alle Unternehmen Verluste erzielen, weil die Wirtschaftsstruktur total verzerrt ist, dann wollen die Banken diesen Unternehmen keine Kredite geben und die Unternehmen wollen ihr Minusgeschäft gar nicht expandieren, sondern eher ihre Überschuldung abbauen. Die Negativzinsen werden also kaum die Kreditvergabe ankurbeln können. Erst müsste die Restrukturierung vorankommen, die Fehlinvestitionen liquidiert werden, sodass wieder Gewinne erzielt werden. Dann würden die Kredite fließen.
Daher scheint der eigentliche Zweck des Negativzinsexperiments in ganz anderer zu sein. Nämlich die Banken in scheinbar risikolose, durch das Gewaltmonopol besicherte Anlagen zu drängen: Staatsanleihen. Dank EZB-Politik fallen die Zinsen auf Staatsanleihen weiter, was den überschuldeten Eurostaaten Verschuldungsspielräume eröffnet und ihnen Reformdruck nimmt.
DWN: Ein Händler hat am Donnerstag gemeint: Es muss schlecht um die Eurozone stehen, wenn sie zu solchen Brachialmaßnahmen greift?
Philipp Bagus: Ja, man muss sich fragen, wie verfangen die Zentralbanker in ihrem eigenen System eigentlich sind, um nicht zu bemerken, dass sie nur alles noch immer schlimmer machen. Sie folgen ihrer interventionistischen Logik blind und brechen dabei alle Tabus, nur um eine Bereinigungskrise noch weiter aufzuschieben....
Source: http://www.zerohedge.com/news/2014-06-06/no-economy-wasnt-built-consumer-debt
Aktienmarkt. Beide steigen durch die Geldschwemme parallel, obwohl sie sich normalerweise spiegelbildlich entwickeln. Roubini glaubt aber, dass der Bondmarkt richtig liegt (hohe Kurse wegen erwarteter Wachstumsschwäche) und der Aktienmarkt falsch (hohe Kurse wegen erwarter Wachstumsstärke).
Getreu seinem "Dr. Doom"-Image rechnet Roubini bezüglich des US-Wachstums eher mit negativen als mit positiven Überraschungen. Dann würde Aktien in der Tat unterperformen.
Die Fed hat laut Roubini die Wahl zwischen Teufel und Beelzebub. Erhöht sie die Zinsen zu früh, würgt sich die schwache US-Erholung gänzlich ab. Erhöht sie zu spät, könnten die Märkte zuvor eine Extremblase [die wir demnach aktuell noch nicht hätten...] ausbilden, die eine Rückabwicklung im 2008-Crash-Stil wahrscheinlich macht.
blogs.marketwatch.com/thetell/2014/06/10/...d-market-tell-you/
U.S. stocks and bonds have been giving different signals about the economy in what’s turning out to be a bit of “schizophrenia” for weary investors, according to renowned economist Nouriel Roubini.
Stocks have been plodding higher in 2014, even after a momentous rally last year, suggesting a positive outlook on economy and corporate health. The Dow Jones Industrial Average DJIA +0.02% is poised to cross 17,000 if stocks continue their run. Meanwhile, bond yields have fallen sharply for much of the year, defying the expectations of most investors, who expected interest rates to rise as the economy improved.
So which market is right? If forced to choose, Roubini would pick bonds, which are telegraphing slower economic growth, he said during a panel discussion Tuesday hosted by Aberdeen Asset Management.
“I am still of the view that most economic growth might surprise to the downside,” he said. The economist added that if equities rise another 30% this year, as the S&P 500 index SPX -0.03% did last year, we’d likely be in “frothy” territory.
Roubini, who co-founded and chairs Roubini Global Economics, is best known for predicting the collapse of the housing market, which spiraled into a financial crisis in 2008. While he is still prone looking for economic risks, he took a somewhat positive tone, in line with other comments he made recently expressing relative optimism about growth. He cited fading risks about the a breakup of the euro zone, declining worries about U.S. fiscal policy, and progress made by Japan in jump-starting its economy after a prolonged tangle with deflation.
Nonetheless, Roubini isn’t referred to as “Dr. Doom” for nothing. He gave a keynote speech outlining the six key risks he sees to the global economy. Two were devoted to the U.S. Federal Reserve; he suggested that as the central bank eventually normalizes monetary policy it could run into trouble if it moves too quickly — or too slowly. In other words, they’re damned if they do, and damned if they don’t.
The Fed could decide to raise its key lending rate — dragging a wide array of borrowing costs higher — if growth picks up, he said. Rates could also rise earlier if the new members of the central bank’s policy committee tack hawkish, as many of them are expecting to do. Either way, surprising the market with higher rates could bring growth to a screeching halt.
But if the Fed moves too slowly, it could risk encouraging the types of asset bubbles that led to the last financial crisis, he said. Roubini has said in the past that we are at the beginning of a credit bubble.
“It’s not a problem today, but it’s something to get concerned about” down the road, he said.
The other risks on his dashboard are ones he has talked about in the past: A hard landing for China as its economy matures, and the slowdown could be even sharper than expected; emerging markets, where tailwinds for those countries are turning into headwinds; geopolitical tensions, such as the crisis in Ukraine; and the rise of nationalist tendencies in many governments, particularly in Asia....
New All time highs almost every single day, yet market volumes have literally collapsed. On any given day, you would see an average of 2M eminis (S&P Futures, spoos) trade, and now we are seeing barely 1M trade, sometimes even lower. This has left everyone, including big banks, who are now being forced to lay off traders amid the slowdown, asking the same question: W(hat) T(he) F(uck) is going on? Well it is very simple. The Fed, the destroyer of "free markets," has now created a monster: A market that no longer prices in any risk due to the notion that no matter what happens, the Fed or any other CB will step in and stimulate more (despite the fact that the Fed has already begun tapering). We currently have the VIX, FX and Bond volatility indexes at levels not seen since 2007. As complacency reigns supreme, no one has any fear that the markets can drop, or take a turn for the worst, and that it’s only up from here.
Others are trying to call a top. Could we be topping? Maybe, maybe not. You need to remember one very important fact, calling a top during a bubble is one of the hardest things a person can do (Yes, it’s a bubble). Others ask what’s going to make this market drop? Honestly who knows, especially with the market continuing to ignore all negative economic data because of hope of more of the same easing by central banks, will fix it.
They call this the most hated bull market in history, let me tell you why. Because in a 15 year period, this will be the 3rd FED bubble to blow up in people’s faces. As Bob Ivry said in his book (7 Sins of Wall Street): “For many the Bull is short for Bullshit.”
Analysts and "expert" economists all say that the rising prices in the stock market are due to better economic data and better earnings (Spoiler alert: they are wrong). Maybe it is because of the record amount of layoffs, the collapse and non-recovery in CAPEX (Investitionen, A.L.), and the record amount in buybacks that have boosted prices, along with the daily POMO. Or, the rising prices are due to the 35 year lows in Labor Force Participation, or the -1% Q1 GDP revised print etc. That's right, -1%. After trillions have been pumped into the system by central banks around the world (roughly $10T), we have seen little to no growth. And on top of it all, economists, public companies and the central banks blame the cold weather in the winter for disappointing data. Oh ok, cold weather in the winter, that's understandable. Wait a minute, was this the first time in human history we got a cold weather in the winter with snow? No.
Listening to the various financial media outlets lately, you keep hearing about the "surprise" drop in yields and the rally in bonds that was not expected by any traders/economists. What people don't seem to understand, is that with QE winding down, rates will drop. Rates will rise with more QE, not less of it. Another reason rates have dropped, is that economic data has been absolute shit, despite the jawboning that we have been/are in a recovery (It is not a recovery when the Fed is still pumping $45B/month into the system). The Fed has now inflated their balance sheet to $4.2 Trillion in attempts to stimulate the economy, and we have gotten report after report of disappointing economic data, that's why bonds have rallied. Also take a look at the spreads between German and U.S. bonds. Better yet, take a look at Spanish dept. You now have Spanish 10 years yielding less then the U.S. Yes, you read that right. A country that has 57% youth unemployment, is now yielding 2.58% vs the U.S. at 2.61%. Spain is rated BBB- and the U.S. is rated AAA.Wrap your minds around that. Yields will go lower in the long term, unless of course, the Fed completely loses its marbles, and decides to taper the taper, or boost QE.
And let's touch briefly on the whole "Market's Are Rigged" meme. Are they? YES. People used to laugh and point their fingers at anyone who even brought up the word rigged about any sector in the financial markets. Then a strange thing happened, all these "conspiracy theories" started to come true, and at a very alarming rate. From Libor, Euribor, to Gold and various other commodities, to the blatant FX rigging (assisted by none-other than the Bank of England), Bond market rigging, and the list goes on and on. Then you have the case of HFT rigging the markets, which when Michael Lewis' book hit, caused a firestorm from HFT groups. Was he right that HFT's rig markets? YES. But sadly this was not a new story, it has been going on for years. If you have participated in any form, whether it be by trading Futures, options, FX, etc., you can see the daily HFT nonsense (phantom liquidity, queue jumping, stuffing, vwap programs etc.)....
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