In seiner neuesten Analyse vom 12.10. hat Oddo Seydler das Kursziel 6 Euro bestätigt
und die faire Bewertung von 9,80 auf 9,91 angehoben. Als Grund werden höhere als erwartet Merchandising Einnahmen angegeben.
Er begründet die Anhebung dieser fairen Bewertung und nennt insbesondere Manchester United. Würde man die faire Bewertung 1:1 auf den derzeitigen Aktienkurs von Manchester United ansetzen, käme man auf einen BVB Aktienkurs von
13,58. Mit der fairen Bewertung bei 9,91 für die BVB Aktie räumt er dieser also einen 30% Abschlag auf Manchester United ein, finde ich plausibel.
Des weiteren nimmt der Analyst ausdrücklich Bezug auf die von Borussia Dortmund genannten Prognosen. Diese wären bei weitem zu konservativ. Er verweist auch auf die in der Vergangenheit übertroffenen Prognosen von Borussia Dortmund.
Das ist ein in dieser Form völlig neuer Ansatz. Remember: Borussia Dortmund hat in der Saison 2014/15, also die Horrorsaison, in Aussicht gestellt, daß der Umsatz nur bei herausragendem Erfolg steigen könne, also nur dann hätte man mehr als 260 Mio Umsatz. Passiert ist das Gegenteil von herausragendem Erfolg, es war bestenfalls durchwachsen. Im Folge nannte Seydler zu Beginn dieser Saison 256 Mio Umsatz. Das wurde trotz Misserfolg 20 Mio besser, plus 12 Mio CL Ausfallversicherung, die in diesem Umsatz nicht auftauchen, wohl aber im Gesamtergebnis.
Aus dem ganzen jahrelangen Fehlprognosen hat Seydler die Konsequenzen gezogen und die Prognosen deutlich optimistischer als Borussia Dortmund selbst erstellt, selbstverständlich unter der Bedingung, daß es weiterhin zu keinen nennenswerten sportlichen Erfolgen kommt und zu keinen weiteren Transfereinnahmen.
Dann nennt er ganz ausdrücklich das erste Quartal!!!
Er erwartet für das erste Quartal einen Nettogewinn von 26,6 Mio.
Ob Spiele verloren oder gewonnen werden, ob Spieler verletzt sind oder sonstwas, spielt keine größere Rolle, da müssten regelrechte Negativserien gestartet werden. Vollkommen zu Recht weist er daraufhin, daß die BVB Aktie vor der Jahreshauptversammlung in der Regel stark performt, das dürfte diesmal nicht anders sein. Beim Kursziel 6 Euro ist man weiterhin über 50% von der fairen Bewertung entfernt.
Weder bei den sportlichen Annahmen, noch beim Kursziel ist der Analyst sonderlich euphorisch. Ich finde die gesamte Analyse, die zugrunde liegenden Prognosen, das Kursziel und die faire Bewertung, realistisch.