hatte ich ja revidiert nach meinem Bewertungsschema auf 505 Euro im Jahr 2005.
Achtung:
Ich halte an diesem Kursziel absolut fest.
Die Kursrückgänge sind zur Zeit eindeutig auf entnervte deutsche Aktionäre und Fondsmanager
zurückzuführen.
Mit einem KGV von 15 (2001)ist LHS der billigste Wert mit dem stärksten und qualitativ besten
Ertragspotential unter seinen Wettbewerbern.
Auf dieser Basis stellt LHS ein noch nie dagewesenes Schnäppchen für Wettbewerber oder
Investorengruppen dar.
In meiner 20 jährigen Erfahrungsgeschichte habe ich nur in den großen Crashs derartige
Marktungleichgewichte gesehen. Es war immer ein Gewinn zu diesen Zeiten die
reifen Äpfel die vom Baum gefallen waren aufzuheben.
Ich gehe fest davon aus, daß in diesem Apfel kein Wurm ist Restrisiko 5\\%.
Ich habe heute unter 23 massiv gekauft.
Details siehe folgend
Das Unternehmen/Rückblick
- Kernbereich ist das BSCS Kundenverwaltungs- und abrechnungssystem mit dem Einsatz bei
140 Kunden in 70 Ländern und 13 Sprachen.
- - Mit 1400 Mitarbeitern gelingt es den Technologievorsprung zu halten und auszubauen.
- - Die Anfang des jahres präsentierte objektorientierte Software targys ist ein Belge dafür.
- - Mit der Akquisition von Infocellular konnte das Produktangebot nochmals erweitert werden.
- - Die Integration von Priority Call ermöglich eine Vielzahl neuer Dienste dem Kunden
anzubieten ( z.B. eine Telefonnummer weltweit)
- Der Umbau des Vorstandes ist abgeschlossen mit dem Eintritt eines neuen CFO (Peter
Chambers) und CEO (Gary Cuccio) mit weltweiten profunden Kentnissen und
Kontakten ist LHS für die Zukunft gerüstet
Analyse
Das Zahlenwerk für das 3Q99 und 9/99 präsentiert sich als Fortsetzung der Erfolgsstory. Das
Ergebnis konnte aufgrund guter Umsätze im Lizenzbereich und niedrigen
Service- und Verwaltungskosten um 67\\% bzw. 175\\% (verwässert) zum Vorjahr verbessert
werden.
Einige Analysten hatten bei den Umsatzzahlen etwas bessere Zahlen als ein plus von 30\\%
erwartet.
LHS dokumentierte mit diesen Zahlen, daß aus einer "Garagenfirma" ein anerkanntes und
globales Unternehmen gewachsen ist. Dabei zeigt die Ergebnisqualität
beidruckende Kontinuität.
LHS ist es gelungen nach einem turnulenten Jahr 99 Ruhe und Kontinuität in das Unternehmen
zu bringen.
Mit einem freefloat von 55\\%, GAP 14\\%, H. Lademacher 10\\% und bestehende und ehemalige
Mitarbeiter 21\\% bestehen keine nennenswerten Probleme mit Blick auf
anstehende Aktienverkäufe.
Ausblick Qualitativ
LHS wird oftmals Defizite im Managementbereich vorgeworfen. Meiner Meinung nach ist dies
auch gar nicht anders möglich, denn ein Unternehmen mit 10, 100 oder
1000 Mitarbneitern ist eben anders zu führen oder zu organisieren. LHS hat diesen
Veränderungsprozess zwischenzeitlich vollzogen und ist mit seinem aktuellen
Managment in der Lage das Nächste Jahrtausend erfolgreich zu beginnen.
Fakt ist auch, daß das Management in der Lage war seit 1996 beim Return on Equity (+89\\%),
Return on assets (+153\\%) und beim Return on invested Capital (+166\\%)
den Industrie und den Sector outzuperformen.
Ausblick Quantitativ
Bezeichnend gilt für mich das Statement einer Analyse der Banc of America (Davis Raezer) der
mit einer Reduzierung seiner Ertragsschätzung von 97 auf 92 Cent gleich
die Rentabilität des Unternehmens in Frage stellte und von einer Marktkapitalisierung von ca.
500 Mio. \\$ sprach, was einem AK von ca. 9\\$ entspricht.
Aus diesem Statment ist für mich klar zu erkennen, daß die Analysten sehr oberflächlich und
undiszipliniert an die Bewertung solcher Unternehmen herangehen.
Bei LHS wird die Migration von BSCS auf targys und der Ausbau von Diensten von Priority Call
und Infocellular erst im Jahr 2000 große Ergebnisbeiträge bringen. Von
den im Jahr 1999 verdauten Zusatzaufwendungen ganz zu schweigen..
Das Marktvolumen wird sich nach Analystenschätzungen von 5 Mrd \\$ (1998) auf 11 Mrd. \\$
(2002) ausweiten aber der Anteil der wireless-Kundschaft von 165 Mio 1998
auf 1 Mrd. Kunden in 2002 ausweiten.
Zusätzlich ist LHS in der Lage dies in der Zukunft verstärkt nachgefragten WAP-Standard durch
targys/oryx optimal abzubilden.
Technische Analyse
Die Ausbildung einer langen Unterstützungszone um 25 Euro seit Emission sollte das
maximale Rückschlagpotential darstellt.
Der mfr. Und lfr. Aufwärtstrend ist noch voll intakt, hat aber durch die Etablierung eines mfr.
Aufwärtstrendkanals seit April (leider gebrochen) zu einem flacheren
Abwärtstrend geführt è Beginn einer Aufwärtsfächerformation?
Ein flacher unter Aufwärtstrendkanal liegt bei 26,20, ein steilerer bei ca. 28.
Die 200 Tagelinie liegt bei 34, 100 Tg bei 32,20 und 38 Tg bei 30,70.
Die obere Begrenzung des Abwärtstrendkanals liegt bei ca. 33.
Der RSI sollte am Mittwoch in den überverkauften Bereich gelangen.
Fazit technisch
In einem spannenden Umfeld besteht eine Range zwischen small 28-30,70 und wide 26,20-34 in
der sich der Kurs zunächst bewegen sollte.
Dauer dieser Formation bis maximal Anfang Januar.
Ein signifikanter Ausbruch nach unten erscheint mir mit einer Wahrscheinlickeit von 15\\% eher
nicht realistisch.
Bei guten Meldungen, short squeeze-Ansätze ist ein sogenantes Exhaustion Gap vorstellbar,
welches den Kurs mindestens in Richtung 38 treiben dürfte innerhalb von
2-3 Tagen.
Fazit insgesamt
1.LHS ist ein technologisch führendes Unternehmen im Bereich der Abrechnungssysteme im
zur Zeit Telekombereich mit dem Schwerpunkt wireless.
2. Durch die Akquisitionen und dem Managment umbau ist LHS für die Zukunft optimal gerüstet.
3. Das Marktvolumen wächst weiterhin mit 30-40\\$
4.Die Ertragsqualität und ist außerordentlich gut und sollte weiterhin überproportional wachsen.
5. Charttechnisch wird momentan die mehrmonatige Bodenbildung abgeschlossen.
6. Mit einem KGV von unter 30 ist LHS mit Blick auf die Jahre 00, 01,02 günstig bewertet.
7. Zusätzliche Phantasien entstehen durch
- merger of equals wireless und wireline (amdocs?)
- weitere strategische Übernahmen Stichwort Mehrwegdienste WAP
- Übernahme von LHS (15\\% Chance)
- Neue Geschäftfelder z.B. Stromabrechnung, e-commerce.
Kursziele ohne Berücksichtigung von Sonderfaktoren.
Für den Konservativen Investor ergibt sich ein Kursziel für 2001 von 72 Euro
Für den spekulativen Anleger ein Kursziel von 95 Euro
Meine Empfehlung:
LHS wird einer der Werte sein der in diesem Markt überleben wird, damit sind auch die
Weichen gestellt für weltweite Gespräche mit kleineren gesellschaften für
Akquisitionen.
Die Märkte China und Indien in denen es kaum wireline Infrastrukturen gibt haben eine
Bevölkerung von 1,7 Mrd.. Die Preise zwischen wireline und wireless gleichen sich
an, damit wird LHS immer interessanter.
Ich bin überzeugt, daß wir mit LHS auch Jahre sehen mit einer Kursexplosion um 200\\%.
Konservative Anleger sollten LHS prozyklisch ab 33 Euro kaufen.
Spekulative langfristige Anleger sollten um 28 kaufen.
Daytrader können Limits bei 26,20;27,40 und oben 29,70 legen.
Der Zocker der von der großen am nächsten Tag gefundenen Goldader träumt sollte die Aktie
nicht haben den für LHS braucht man auch etwas Geduld und Atem
