Hallo Union ein best dank für die Berechnung damals 2010....
Heute habe ich mir einmal die Berechnung vorgenommen, die hier ab und zu gepostet
werden (faster hat sie auch im Wamu-Tempel stehen).
Nicht, dass ich den Ursprung der Werte überprüfen könnte – das wird das EC schon machen lassen...
Ich habe versucht, der Berechnung ein wenig Struktur zu geben und zu erläutern, damit sie auch für alle verständlicher ist:
Vorgeschichte:
Im März 2008 hat JPMorgan ein Übernahmeangebot in Höhe von 8$ pro Stammaktie angeboten.
WMI hat dieses Angebot aber als zu niedrig abgelehnt! D.h., JPM war schon einmal bereit diesen Betrag mindestens zu investieren. Also ist die ausgehende Annahme dieses Wertes schon einmal sichere untere Grenze.
Erster Berechnungsschritt:
Wir rechnen alles zusammen, was zu den Angebotskosten damals dazu gehörte:
Das waren damals 850Mio Aktien für je 8$ pro Aktie und Schulden, die Jpm hätte übernehmen müssen:
850Mio Aktien x 8$/Aktie = 6,800Mrd$
Für die Vorzüge = 3,400Mrd$
Für die Bankbonds = 13,100Mrd$
Für die Holdingbonds = 6,800Mrd$
Für sonstige Schulden = 1,400Mrd$
Die Summe: = 31,500Mrd$
JPM hätte also 31,5Mrd$ im März 2008 gegeben.
Zweiter Berechnungsschritt:
Im September 2008 hat JPM aber nur 1,888Mrd$ bezahlt, ohne dabei die meisten Schulden zu übernehmen.
D.h., JPM hat gegenüber dem März-Angebot 31,5Mrd$ - 1,888Mrd$ = 29,612Mrd$ gespart.
Diese 29,621Mrd$ sind also schon einmal deren „Gewinn“. Mindestens!
Dieser Gewinn liegt natürlich nicht auf dem Konto von JPM, sondern ist nur fiktiv.
Dritter Berechnungsschritt:
Zu diesem fiktiven Gewinn kommt dann aber auch noch ein realer Gewinn (seitens WMB) hinzu.
Eine Kapitalzufuhr von 7,2Mrd$ durch TPG als Investor und
das cayman-Treuhandvermögen von 4,0Mrd$
Dann wären das ein „Gesamtgewinn“ gegenüber des „8$-Angebotes“ vom März von:
29,612Mrd$ + 7,2Mrd$ + 4,0Mrd$ = 40,812Mrd$
Davon müssen wir noch den Verlust WMIs von 7,8Mrd$ aus dem 2. und 3. Quartal 2008 abziehen:
40,812Mrd$ - 7,8 Mrd$ = 33,012 Mrd$ als Gesamtgewinn, weil JPM sich das 8$ Angebot sparen konnte.
Vierter Berechnungsschritt:
Mit dieser Gesamtersparnis von 33,012Mrd$ kann man natürlich auch Geld verdienen. Logisch. Jeden Monat ist das bares Geld, das nicht dagewesen wäre, hätte JPM den 8$-Deal gemacht!!
Angesetzt wurde hier das 20fache einer 4%igen Verzinsung: 33,012Mrd$ x 20 x 0,04 /12Monate = 2,2 Mrd$, die jeden Monat an Gewinn eingefahren werden können, weil sich JPM den 8$-Deal sparen konnte [wobei die heutigen tatsächlichen Gewinne noch höher eingestuft werden!!].
Seit September 2008 sind aber schon 19 Monate vergangen:
Also insgesamt 19Monate x 2,2 Mrd$/Monat = 41,8Mrd$ seit der Übernahme „verdient“!
Damit hätten wir bei heutigem Stand einen Gewinn von (33,012 + 41,8) 74,812Mrd$.
Fünfter Berechnungsschritt:
Um jetzt auf einen Wert für die Stammaktie zu kommen, müssen wir die Vorzüge und Bonds abziehen:
Für die Bank Bonds (WMB): 13,1Mrd$
Für die Holding Bonds (WMI): 5,7 Mrd$
Für die wahu(q): 0,75Mrd$
Für die Vorzüge: 3,4Mrd$
Summe: 22,95 Mrd$ diese plus 20% pauschal für Zinsen und Schadenersatz:
22,95 Mrd$ + 20% = 27,54 Mrd$. Dazu rund 3Mrd$ anderer Schulden ergibt: 30,54Mrd$.
Der Reinwert für eine WMI ohne Schulden, d.h., der Gesamtwert für die Stammaktien wären dann:
74,812Mrd$. - 30,54Mrd$ = 44,272Mrd$
44,272Mrd$ / 1,7Mrd Stammaktien = 26,04$ pro Stammaktie
Sollte JPM die Banken WMIs behalten, kommen noch 12Mrd$ an Steuervorteilen und ein Plus von ca. 25% für die Verwässerung durch die zusätzlichen JPM-Aktien:
44,272Mrd$ + 12Mrd$ + 25% = 70,37Mrd$
70,37Mrd$ / 1,7Mrd Stammaktien = 41,38$ pro Stammaktie
Auf dem Papier sind das Zahlen, die für JPM aktuell sehr profitabel sind. Ob wir in diesen Bereich kommen werden, hängt nicht zuletzt von dem Einlenken (setteln) JPMs ab. Stelle die auf Stur, werden das lange Gerichtsprozesse...wobei die Vergangenheit zeigte, dass in den USA vor Gericht höhere Streitwerte zustande kommen...auch nicht schlecht! Dauert nur recht lange.
Natürlich ist die ganze Finanzgeschichte WMIs viel komplizierter (Steuern, Abschreibungen, sich verändernde Schulden, Einschätzung von Entschädigungen...) alles Werte, die es gilt, möglichst unanfechtbar und genau zu erfassen. Gut, dass wir da vor Gericht zugelassene Experten auf unserer Seite haben...
Mein Fazit: Egal wie schlecht die Presse schreibt und wie fies der Senat auch handelt, wird niemand an diesen Zahlen vorbei kommen. Wenn die Insolvenzfrage vom Tisch ist, stehen diese Zahlen in der ersten Reihe. Die Experten werden schlüssige Analysen bringen, die alles auf Herz und Nieren prüfen, um die Berechnungen auch nachweisbar zu dokumentieren. Und nur das wird unser Depot interessieren. Wie die Lösung der Geschichte am Ende aussieht wissen wir nicht. Aber wir haben einen Wert!! Und das auch schon heute! Und wir haben Top-Leute auf unserer Seite, die das ganz genau wissen und sich für uns einsetzen.
Ein sonniges Wochenende wünscht,
union
...............................................................................................................................
Hallo Union ein best dank für die Berechnung damals 2010....
Seit September 2008 sind aber schon 72 Monate vergangen:
Also insgesamt 72Monate x 2,2 Mrd$/Monat = 158,4Mrd$ seit der Übernahme „verdient“!
Damit hätten wir bei heutigem Stand einen Gewinn von (115,542 + 158,4) 273,942Mrd$.
Fünfter Berechnungsschritt:
Um jetzt auf einen Wert für die Stammaktie zu kommen, müssen wir die Vorzüge und Bonds abziehen:
Für die Bank Bonds (WMB): 13,1Mrd$
Für die Holding Bonds (WMI): 5,7 Mrd$
Für die wahu(q): 0,75Mrd$
Für die Vorzüge: 3,4Mrd$
Summe: 22,95 Mrd$ diese plus 20% pauschal für Zinsen und Schadenersatz:
22,95 Mrd$ + 20% = 27,54 Mrd$. Dazu rund 3Mrd$ anderer Schulden ergibt: 30,54Mrd$.
Der Reinwert für eine WMI ohne Schulden, d.h., der Gesamtwert für die Stammaktien wären dann:
74,812Mrd$. - 30,54Mrd$ = 44,272Mrd$
44,272Mrd$ / 1,7Mrd Stammaktien = 26,04$ pro Stammaktie
Sollte JPM die Banken WMIs behalten, kommen noch 12Mrd$ an Steuervorteilen und ein Plus von ca. 25% für die Verwässerung durch die zusätzlichen JPM-Aktien:
44,272Mrd$ + 12Mrd$ + 25% = 70,37Mrd$
70,37Mrd$ / 1,7Mrd Stammaktien = 41,38$ pro Stammaktie
Also insgesamt 72Monate x 2,2 Mrd$/Monat = 158,4Mrd$ seit der Übernahme „verdient“!
158,4Mrd$ / 1,7Mrd Stammaktien = 93,$ pro Stammaktie
MFG
DER DER ALLES WEISS
Zurück
