Der USA Bären-Thread

sotoseggen.
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;-)

in Hamburg zur Schule gegangen ist, hat Plattdütsch als Unterrichtsfach gehabt. Schon in der 1. Klasse lernten wir plattdütsche Gedichte.

Btw: #947 Mein "witzig" hätte ich gern behalten.

www.testosteronepit.com/home/2014/6/13/...-in-complacency.html

.....How much could be de-offshored, as it’s called, back to Russia? “I think we can talk about tens of billions of rubles,” Finance Minister Anton Siluanov explained.

The numbers are stunning. Currently, 42% of Russia’s foreign trade, “and that’s over 10 trillion rubles,” are passed through offshore companies, explained Valentina Matviyenko, Chairperson of the Federation Council, the upper house of the Russian Parliament. “Many experts say that more than one trillion US dollars were taken to offshore zones over the past 20 years,” she said. “And we cannot put up with this....”

So the Russian Parliament would amend the tax laws this year. It’s on Putin’s priority list. It made it into his speech to the Federal Assembly last December. De-offshorization of the Russian economy should become a key task in 2014, he’d told the lawmakers. So numerous parallel efforts are under way. Finance Minister Siluanov threatened that the tax authorities would try to identify companies that operate in Russia but run their profits through offshore jurisdictions to avoid taxes.

...Putin´s  wicket grin must have widened when, exactly a year later, the US and the EU kicked off their sanction spiral following Russia’s annexation of the Crimea. They were targeting these very companies and oligarchs. Putin must have loved seeing his compatriots once again fretting about their offshore money. It would teach them a lesson and incentivize them to leave their money in Mother Russia – where it would be at his disposal......
www.testosteronepit.com/home/2014/6/14/...take-this-money.html
.....So in March, without waiting for the sanction spiral to kick in, Russians yanked their moolah out of US banks. Deposits by Russians in US banks suddenly plunged from $21.6 billion to $8.4 billion. They yanked out 61% of their deposits in just one month! They'd learned their lesson in Cyprus the hard way: get your money out while you still can before it gets confiscated......These $21.6 billion in deposits represent about 1% of the nearly $2 trillion in foreign non-negotiable deposits at US banks.....
www.testosteronepit.com/home/2014/6/5/...ed-from-us-banks.html

- We are in a bull market in complacency. Complacency means, "self-satisfaction, especially when accompanied by unawareness of actual dangers or deficiencies." Bulls have rarely been more self-confident in view (just watch the talking heads in the business media). But there are numerous dangers to the bull market in stocks that are being ignored by many, including subpar economic growth, which is still (five years after the Great Recession) dependent on exaggerated and extreme implementation of monetary policy, a growing schism between haves and have-nots (after the failure of QE), weak top-line sales growth, vulnerability to corporate profits (and profit margins), a consumer sector that is spent up, not pent up, etc.

- Arguably, valuations ARE stretched. I would repeat for emphasis that while price/earnings ratios (against stated or nominal profits) are only slightly above the historic average, normalized profits are well above the historic average, as profit margins are now exposed to a reversal of the factors (interest rates will rise, productivity will fall and reversals of bank industry loan loss provisions will moderate) that contributed to the 70%-above six-decade average and at a near-60-year high. Looking at nominal or stated profits (projected at S&P $117-120/share) rather than normalized earnings (to account for degradation in profit margins) could prove to be a fool's errand, just like the mistake that was made back at the Generational Bottom (when trailing earnings of only $45/share understated normalized corporate profitability). At that time in 2009, investors were as reluctant to buy as they are emboldened to buy in 2014.

- There are bubblicious pockets of extreme overvaluation. Above all, there is most definitely a bubble in the belief that central bankers can guide the economy higher and into a self-sustaining trajectory of growth absent fiscal and regulatory reform. (It's been five years and we are not yet there.) Importantly, bubbles are not the mandatory starting point to corrections, as stocks often fall from excessive valuation rather than bubbles.

- While equities are less frothy than fixed income,  I don't feel stocks are inexpensive or compelling buys at the margin. I don't buy the either/or argument, as cash is an asset class. At numerous times in history, not losing money (and being in cash) is a reasonable alternative to being in risk assets.

- The domestic economy is unlikely to kick in and gain escape velocity in the second half. Though it has maintained its second-half optimism recently, I expect that the Federal Reserve will end up lowering its official economic forecast. The recovery and wealth effect has been lopsided, favoring the wealthy. It is not broad based. This is clear in the U.S. housing market's pause since last summer. The consumer (the average Joe suffering from stagnating wages and higher costs of the necessities of life) remains the Achilles heel of U.S. economic growth. And the growing savings class is an important constituency that will continue to be penalized by zero-interest-rate policy. Most economists have predicted escape velocity for the U.S. economy since 2011. They have been wrong footed and might continue to be.

In summary:

- Fear has been driven from Wall Street, and there is no concern for downside risk.

- Global economic growth is falling short of earlier forecasts, while a number of regions are flirting with deflation.

- While the shoulders of economic growth have relied on central banker policy, in the absence of regulatory and fiscal reform, QE's impact is now materially moderating.

- S&P profits are estimated to have risen by only about 10% in 2013-14, against a 38% rise in the S&P Index. (The difference is the animal spirits' impact on rising multiples, something everyone now accepts, but none anticipated 18 months ago).

- Though fundamentals remain soft, (with sales and profit growth muted), bulls are self-confident in view as share prices propel ever higher.

- Bullish sentiment (measured by Investors Intelligence bull/bear spreads, etc.) is at a historical extreme.

- Shorts are and out-of-favor, endangered (and ridiculed) species.

- There is less to valuations than meets the eye.

I would strongly consider reducing exposure to the U.S. stock market.

NZZ, 16.6.14

Zentralbanken

Arme des Kraken werden länger

Im August 2007 begann für die Europäische Zentralbank (EZB) die Finanzkrise, als sie auf Spannungen am Geldmarkt im Zusammenhang mit US-Subprime-Hypotheken reagierte. Heute, rund sieben Jahre später, sind die Zentralbanken immer noch im Krisenmodus. Die Zeichen stehen permanent auf «Lockerung»; in der Euro-Zone steht über den weit geöffneten Geldschleusen gar seit Sommer 2012 das Versprechen des EZB-Präsidenten Mario Draghi, alles für den Erhalt des Euro zu tun und zu diesem Zweck nötigenfalls unbegrenzt Staatsanleihen aufzukaufen.

Die Notenbanken Europas, Japans und der USA sind zum «Lender of Every Resort» anstelle eines Kreditgebers der letzten Instanz mutiert. Längst spricht niemand mehr von Wertpapierkaufprogrammen, Refinanzierungsgeschäften oder der Wechselkursuntergrenze als temporären Massnahmen. Auch die Begriffe «Normalisierung» oder «Exit» finden sich kaum mehr im Vokabular der Zentralbanker. Selbst in den USA, wo die wirtschaftliche Erholung weiter fortgeschritten ist, wird frühestens 2015 mit einer Leitzinserhöhung gerechnet. Und die Frage, ob die durch Wertpapier- oder Devisenkäufe aufgeblähten Notenbankbilanzen im Rahmen einer geldpolitischen Straffung je wieder redimensioniert würden, wird nicht mehr eindeutig beantwortet.

Alles deutet auf eine dauerhafte Erweiterung der Rolle der Zentralbanken hin. Mit ihrem resoluten Handeln auf dem Höhepunkt der Krise hatten sie sich zunächst viel Respekt verdient. Indem sie danach aber ständig neue geldpolitische Stimuli verabreicht haben, wurden unrealistische Erwartungen geschürt, nämlich dass Wirtschafts- und Beschäftigungswachstum praktisch per Knopfdruck der Zentralbanken und ohne strukturelle Reformen zu haben seien. Statt diesen Erwartungen entgegenzuwirken, haben sich die Zentralbanken immer stärker in den Sog der Politik begeben. Die jüngsten Massnahmen der EZB zeigen, welche Interessenkonflikte aus dieser Dynamik resultieren – Konflikte, welche kaum zu lösen sind und eine Institution letztlich zerreissen können.

So bestimmt die EZB mit ihren sogenannten gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäften künftig mit, wer im Euro-Raum Kredit erhält. Denn sie bietet den Banken dermassen billig und üppig Geld an, dass geschäftliche Überlegungen geradezu zur Annahme und Weitergabe dieses Geldes zwingen. Bedingung ist dabei allerdings, dass Banken damit nur den nichtfinanziellen privaten Sektor (ohne Wohnungsbaukredite an private Haushalte) versorgen. Die Konsequenz liegt auf der Hand.

Führten die längerfristigen EZB-Refinanzierungsgeschäfte ohne Zweckbindung um die Jahreswende 2011/12 dazu, dass sich die Banken mit Anleihen maroder Euro-Staaten vollsogen, ermuntern die neuen Geschäfte nun zu einer unvorsichtigen Kreditvergabe an den Privatsektor.

(A.L. Das sehe ich genauso, siehe hier und dort.)

Denn glaubt jemand ernsthaft, dass die EZB Kreditausfälle zulassen würde, die auf ihr eigenes Förderprogramm zurückzuführen sind? Gleichzeitig Finanzinstitute zur Kreditvergabe zu drängen und die Banken zu überwachen, wie es die EZB vorhat, mündet im Konflikt. Probleme mit notleidenden Krediten und regulatorischer Nachsichtigkeit sind programmiert.

Das zeigt den Teufelskreis, in den sich die Zentralbanken begeben haben. Mit ihrer anhaltend lockeren Geldpolitik werden sie zunehmend zum Teil des Problems. Erstens betreiben sie als Grossinvestor auf den Finanzmärkten und via die niedrigen Leitzinsen Strukturerhaltungspolitik. Die schöpferische Zerstörung kann nicht stattfinden, wenn sich klamme Banken, Unternehmen und Privathaushalte immer neu verschulden und über Wasser halten können....

Zweitens akzentuieren sich die verteilungspolitischen Folgen der expansiven Geldpolitik auf Dauer: Schuldner profitieren, Gläubiger und Sparer haben das Nachsehen....

Aktuelle Zahl ist 19,3 - im Mai lag sie bei 19,0. Analysten erwarteten nur 16,7.

WASHINGTON (MarketWatch) -- Manufacturing activity in the New York region basically held steady in June after hitting an almost four-year high in May, the Federal Reserve Bank of New York said Monday. The regional bank's "Empire State" general business conditions index inched up to 19.3 in June from 19.0 in May. The increase was unexpected. A MarketWatch survey of economists called for the index to retreat to 16.7 in June. Readings above zero signal expansion. The new orders index climbed 8 points to 18.4, its highest level in four years. The index for shipments retreated 3 points to 14.2 but still pointed to expansion. Price indexes were slightly lower. Employment indicators were mixed. The index of the number of employees fell 10 points to 10.8 while the average workweek index increased.  

WASHINGTON (MarketWatch) -- The International Monetary Fund cut its growth estimate for the U.S. to 2% for 2014, down from the 2.8% it projected in April. The IMF still expects 3% growth in 2015. Though there is a "meaningful" rebound, it won't be enough to offset the first quarter that was hit by a harsh winter, inventory drawdowns, a still-struggling housing market and slower external demand, the IMF said. The IMF, in the Article IV consultation which it conducts with every member country annually, also forecasts weaker potential growth of "around 2%" for the next several years due to the effects of population aging and more modest prospects for productivity growth.  

Die "Sphinx" möchte womöglich (in Absprache mit Schäuble und Merkel) Draghi beerben, so wie schon Weber Trichet beerben sollte. Weidmann hat Merkel ja vor einer Zeit seinen Rücktritt angeboten, aber diese hat abgelehnt. Könnte sein, dass Weidmann ein entsprechender Aufstieg in Aussicht gestellt wurde, damit er bleibt. So wie Draghi uns im Vorfeld seiner Ernennung fälschlicherweise als Mann mit deutschen Tugenden vorgestellt wurde, so gibt sich Weidmann bei Abstimmungen unter seinen Kollegen als waschechter Italiener. In der heimischen Presse hängt er dann hinterher den Deutschen raus. Weidmann frisst nicht Kreide (Verlautbarungen), er kotzt sie über uns aus (Abstimmungsverhalten). Nur passend, wenn er uns sagt, er habe "mit Bauchschmerzen" für den negativen Zins gestimmt.

"So wie Draghi uns im Vorfeld seiner Ernennung fälschlicherweise als Mann mit deutschen Tugenden vorgestellt wurde..."

Das hatte ich von Anfang an bezweifelt, nicht zuletzt wegen Draghis Goldman-Vergangenheit, und wurde dafür anfangs noch verlacht. Das war die Zeit, als die Draghi mit Pickelhaube in deutschen Gazetten gezeigt wurde. Man hätte ihn treffender als Geldkanonen-Zündler ablichten sollen.

Schade, dass man Draghi nicht mit roter Karte vom Platz stellen kann wie heute den foulenden Pepe in der 1. Halbzeit des Spiels Deutschland-Portugal.

Hatten wir schon in Englisch in # 958. Hier in Deutsch:

deutsche-wirtschafts-nachrichten.de/2014/...chwung-in-den-usa/

kunstler.com/clusterfuck-nation/heads-you-lose/

Egal wie die Münze fällt, du verlierst...

....It all happened pretty quickly last week, but in case you haven’t noticed, Humpty Dumpty fell off the wall over there. The bonehead American news media affects to be too stunned to even ask the pertinent questions, starting with: is that all it took to undo eight years and — what? — maybe two trillion dollars in US-sponsored nation-building? Oh, plus 4,000 US dead and 50,000 wounded. So, my question would be: when do the political recriminations kick in? Pretty soon, I reckon, and when they do, expect them to be fiercely perverse. The theme of who lost Iraq? may cost more than who lost Vietnam?

How perverse is the loose talk of Iran joining forces with “the Great Satan” to support the Shiite-dominated government of Nouri al-Maliki. Prediction: not going to happen. Events are moving so quickly that the ultimate nightmare scenario is at hand: the ISIS penetrates the “Green Zone” surrounding the US embassy in Baghdad. They take hostages and commence systematic decapitations of American personnel. This is not something I would like to happen, mind you. Just saying. And the thought must have loosened a few sphincters down at the US Department of State, too.

You can be sure that Obama will be blamed both for pulling out in 2011 and then not going back to war, to protect our two trillion dollar previous investment. I have to imagine that distrust for civilian control of the US military by a corps of rising officers will reach never-before-seen depths. It may not be expressed right away, but the knock-on effects of political breakdown in the Middle East could go long and far in upsetting US politics. The defeat of Eric Cantor is just the beginning of what could be the unraveling of the federal system.

The Iraq fiasco already threatens to spike oil prices way beyond the $107 level of today. That will crush whatever remains of the US economy all over again. God knows what it might do to the financialized Rube Goldberg shadow economy of counterparty booby traps that overlays an abyss of unpayable debt. You can’t squash price discovery forever, and one morning you might wake up to discover that the price of all those shenanigans was your political heritage.

Oh, one more thing: not much attention is being paid to Saudi Arabia, but note that it has been the chief sponsor of Sunni insurgency everywhere but Saudi Arabia itself, and that the genie they let out of that flask will probably come back and tear that country to shreds, especially in so far as King Abdullah at age 90 is a virtual mummy, and that many other clans besides the Saud tribe have designs on the throne (and its mighty revenue stream from oil production). Add to that inter-tribal tension the possibility of an ISIS-style insurgency in Saudi Arabia itself, with righteous Islamic puritan warriors drawn from all over the region, and you have quite the recipe for a global clusterfuck...

(bzw. das, was davon wirklich existiert).

www.marketwatch.com/story/...-oil-traders-worry-about-iraq-2014-06-16

NEW YORK (MarketWatch) — Two-and-a-half million barrels of oil a day is nothing to scoff at, but the danger to Iraq"s daily exports isn"t the biggest concern for oil market participants right now.

Even if Iraq"s southern oil fields and export facilities remain untouched by the horrifying violence that"s swept the north, once widely-held expectations for a doubling or even tripling of Iraqi oil production in coming years likely need to be scaled back, analysts say. And if so, ideas Brent crude can drop back below $100 a barrel might be dashed as well.

"Any long-term forecast that says oil prices will be $90 or even sub-$100 needs Iraq to produce at 6 million to 8 million barrels a day, if not higher," said Amrita Sen, chief oil analyst at Energy Aspects, in a phone interview....

...For now, analysts are downplaying any major threat to Iraqi exports, which are pegged at around 2.5 million barrels a day. The fighting has remained confined largely to the north, while around 90% of key production infrastructure is seen remaining out of harm’s way, wrote analysts at Citi.

A.L. Diese übermäßig hoffnungsvollen Prognosen zur Irak-Ölförderung (2,5 Mio. Barrel pro Tag) müssen wohl zurückgenommen werden - wenn auch noch der Südirak in die Hände von ISIS fällt (# 962), sogar stark.


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Irak: Ölfördermengen seit 2000:

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1. Armin Kremser von der DZ Bank davon aus, dass der Markt im Konsolidierungsmodus bleibt. „Dies bedeutet, dass auf kurzfristiger Basis weitere Kursrückschlagsrisiken abgeleitet werden können.“ ....

2. Laut Christoph Geyer von der Commerzbank befindet sich der DAX inzwischen im Bereich einer Kreuzunterstützung, die üblicherweise einen guten Halt biete. „Allerdings haben die Indikatoren Verkaufssignale generiert“, erklärt der Charttechniker. Zudem habe der Stochastik-Indikator eine Divergenz hinterlassen. „Daher wächst die Gefahr, dass die aktuelle Unterstützungslinie unterschritten wird....

3. Jörg Scherer von HSBC Trinkaus verweist auf frische Verkaufssignale seitens des MACD, den Bruch des Aufwärtstrends im Verlauf des RSI und das jüngste ausgeprägte 'Swing High'. Damit rückten die alten Ausbruchsmarken bei 9.810/9.794 Punkten in den Fokus. ....

Neben den charttechnischen Risiken spricht derzeit aber auch Anderes für eine anhaltende Schwäche am Aktienmarkt: Für Unruhe sorgen zum Beispiel die Kämpfe im Irak, Öl der Sorte Brent hat sich bereits deutlich verteuert und am Freitag mit 114,69 US-Dollar den höchsten Stand seit neun Monaten erreicht. ....

4. „Wir gehen davon aus, dass nach dem rasanten Kursanstieg zwar jederzeit mit einer Korrektur am Markt gerechnet werden muss. Mit Blick auf das zweite Halbjahr bleiben wir aber positiv gestimmt“, erklärt unterdessen die DekaBank in ihrem Monatsausblick. ....

http://www.boerse-frankfurt.de/de/nachrichten/...ne+siegerlaune+69300

werden wir wahrscheinlich auch keine größeren Kursrücksetzer zu sehen bekommen.

In den vergangenen fünf Jahren fiel der US-Aktienmarkt, den man getrost bereits als überbewertet bezeichnen darf, nicht ein einziges Mal um mindestens 10 Prozent zurück. So etwas gab es noch nie in der Geschichte und dieser Umstand sollte schon zu denken geben. Die Notenbanken haben mit ihrer Tiefzinspolitik dafür gesorgt, dass wir uns mittlerweile in einem reinen Momentum-Markt befinden, in dem Bewertungen wohl scheinbar eher eine nur noch untergeordnete Rolle spielen.  

Auch sind in nahezu allen Anlageklassen exzessivere Auswüchse zu beobachten, wie z.B. bei Anleihen noch immer hoch verschuldeter Länder wie Griechenland oder Portugal, oder aber bei Anleihen von Unternehmensschuldnern mit fragwürdiger Qualität, den sogenannten Junk-Bonds.

Die strukturellen Probleme der entwickelten Länder werden durch die überbordende Liquiditätsversorgung zwar temporär kaschiert, die daraus resultierenden Fehlallokationen werden eben klarerweise weitere Probleme nach sich ziehen.

Das sind keine wirklich gesunden Entwicklungen, ein Ende mit Schrecken erscheint da wieder mal vorprogrammiert. Bis es jedoch soweit ist, dürfen die Party-Hüte weiter getragen werden.

So rechnet selbst Felix Zulauf ebenfalls zwar mit kurzfristigen Rücksetzern am Aktienmarkt, welche aber nur temporärer Natur seien. Seiner Einschätzung nach wird die weiterhin von den Notenbanken bereitgestellte Liquidität die Kurse auch künftig in Richtung Norden hieven, wobei ein Überschiessen in die Bereiche exzessiver Bewertungs-Level als durchaus realistisch eingeschätzt werden darf.

Entnommen aus

Felix Zulauf: Bewertungen wieder auf exzessive Niveaus?

www.fondsprofessionell.de/news/...eigenquot/gid/1015745/ref/4/

eine  wachsende Divergenz:

• 1. Die wirtschaftlichen Aussichten sollen sich weltweit eintrüben.
  
• 2. Auf die Eintrübungen reagieren die Notenbanken mit weiteren Geldflutungen.
  
• 3. Die weiteren Geldflutungen treiben Aktien noch höher.
  

Es ist evident, dass sich (1) und (3) in einem krassem Widerspruch zueinander befinden. Denn wenn sich die globale Wirtschaftslage eintrübt, sollten auch Aktien global fallen, weil die eingetrübte Wirtschaftslage die Firmengewinne senkt und dies sich in den Kursen widerspiegelt.

Zulauf geht in seinem Vortrag davon aus, dass sich diese Divergenz künftig sogar noch weiter verstärken wird, da der beschriebene Mechanismus (1 bis 3) in Kraft bleiben soll.

So kommt es zum Paradoxon, dass Star-Bär Felix Zulauf (endlich) bullisch wird, nachdem er seit 2009 die meiste Zeit davor gewarnt hatte, dass die Rallye keine Substanz habe. Dafür nannte Zulauf auch überzeugende fundamentale Gründe, die sogar eintraten, wegen der Zentralbankflutungen oder gar Zentralbank-Aktienkäufe jedoch "vom Markt" ignoriert wurden. In dem Sinne kann man Zulaufs schlussendliches Umschwenken ins bullische Lager als eine Form der "bärischen Kapitulation" betrachten (was nicht ausschließt, dass er damit goldrichtig liegt). Der andere Langzeit-"Vorzeige-Bär" David Rosenberg hat bereits im Oktober 2013 das Handtuch geworfen.

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Der obige "Mechanismus 1 - 3" wäre allerdings ein Perpetuum Mobile, und das gibt es bekanntlich weder in der Physik noch an der Börse.

Daraus folgt, dass es mit Sicherheit einen Punkt X geben wird, an dem obiger Mechanismus nicht mehr greift und - infolge "nachlassenden Dampfdrucks" und daraus resultierender Risikoscheu (Margin-Liquidierung usw.) - ein dramatische Kehrtwende erfolgt. Der Absturz wird vermutlich so schnell ablaufen, dass sich die meisten Marktteilnehmer nicht mehr rechtzeitig positionieren können. D.h. die Bullen werden ihre Aktien nicht mehr schnell genug los, und die Bären kommen nicht schnell genug in Shorts rein.

Wird man diesen Punkt X im Voraus erfassen und sich vorauseilend positionieren können? Wie schwierig das ist, sahen Bären in den letzten 5 Jahren. Es ist auch nicht absehbar, dass die "Voraus-Erkennung" von Punkt X in Zukunft einfacher wird, wenngleich sich nach fünf Jahren Dauer-Hausse (ohne nennenswerte Rücksetzer) bereits in vielen Werten - z. B. US-Internetaktien - klare Blasen gebildet haben.

Aber Zulauf schreibt ja selbst (und womöglich korrekt), dass aktuell noch keine generelle Extremblase vorliegt - zumindest auf Basis der zurzeit noch recht hohen Firmengewinne. Nur das auf langfristigen Mittelwerten basierende Case-Shiller-KGV zeigt mit 26 bereits jetzt eine deutliche Überbewertung.

Bären stehen daher auch vor dem Problem, dass Punkt X einerseits unausweichlich kommen wird, andererseits das Timing weiterhin sehr schwierig bis unmöglich bleibt.

Ungeachtet dessen gilt:

Je weiter die Zentralbanker den Bogen überspannen (und dabei gibt es wegen des für dieses Schneeball- bzw- "Poker"-System zwingend erforderlichen Momentums "kein Zurück"), desto  höher wird die o. g. Diskrepanz aus Kursen und Realwirtschaftslage und desto dramatischer wird der schlussendliche Fall.

Bereits jetzt kann man mMn schätzungsweise davon ausgehen, dass am Punkt X ein Absturz erfolgen wird, der mindestens - wie 2008/2009 - zu einer Indexhalbierung führen wird. Mich würde sogar eine Viertelung oder gar Zehntelung (wie 1929 ff.) nicht wundern.

Wer das für eine Schnapsidee hält, schaue sich den Chart des japanischen Nikkei von 1990 (Stand 40.000) bis 2012 (8000) an.

Die große Unbekannte bleibt jedoch weiterhin das: Wann genau passiert es? Für mich ist die mangelnde Vorhersagbarkeit jedoch kein Grund, ausgerechnet jetzt noch bullisch zu werden. Das schließt nicht aus, dass der SP-500 doch noch das von vielen bullischen und selbst einigen bärischen Analysten genannte Kursziel von 2100 steigen könnte. Nur lohnt sich für die letzten 5 % nicht das enorme damit verbundene Risiko. Ebenso töricht wäre es, jetzt mit Hebel 20 short zu gehen, denn dann wäre man, wenn 2100 tatsächlich käme, am Top pleite (außer mit OS) ;-)

Entscheidung im Kampf zwischen Argentinien und seinem größten Feind in der Finanzwelt. Das Land muss den Hedgefonds NML ausbezahlen - kann es sich aber nicht leisten. Präsidentin Kirchner bleiben nur zwei Wochen, eine Lösung zu finden.

- Das oberste US-Gericht zwingt Argentinien, 1,3 Milliarden Dollar an den Hedgefonds NML Capital und andere Gläubiger zu zahlen.

- In zwei Wochen muss das Land insgesamt mehr als 15 Milliarden Dollar zurückzahlen - doch das Geld ist nach Angaben der Regierung nicht da. Ein Staatsbankrott ist möglich.

www.sueddeutsche.de/wirtschaft/...staatspleite-droht-1.2003957

Die ZEW-Konjunkturerwartungen für Deutschland haben sich im Juni 2014 erneut verschlechtert. Der entsprechende Indikator geht um 3,3 auf 29,8 Punkte zurück (langfristiger Mittelwert: 24,7 Punkte). Dabei handelt es sich um den sechsten Rückgang in Folge, der jedoch wesentlich schwächer ausfällt als im Vormonat: Im Mai 2014 verlor der Indikator mehr als zehn Punkte.

"Zwar läuft die deutsche Konjunktur derzeit sehr gut, doch die Luft nach oben wird dünner. Dass dem witterungsbedingt starken ersten Quartal 2014 ein weniger starkes zweites Quartal folgen wird, deutet sich bereits an. Diese Entwicklung spiegelt sich auch im leichten Rückgang der ZEWKonjunkturerwartungen wider", kommentiert ZEW-Präsident Prof. Dr. Clemens Fuest.


Stützend dürfte sich dagegen das Maßnahmenpaket der EZB ausgewirkt haben. Hierauf deutet hin, dass die Prognosen der ZEW Finanzmarktexperten nach dessen Ankündigung etwas optimistischer ausgefallen sind.

Die Bewertung der aktuellen konjunkturellen Lage für Deutschland steigt im Juni 2014 um 5,6 auf 67,7 Punkte. Die Konjunkturerwartungen für die Eurozone sind im Juni gestiegen. Der entsprechende Indikator legt 3,2 Punkte gegenüber dem Vormonat zu und steht nun bei 58,4 Punkten. Der Indikator für die aktuelle Konjunkturlage im Euroraum hat sich im Juni um 2,1 auf minus 27,7 Punkte verschlechtert.

Die US-Kern-Inflation ist auf die "Soll"-Marke von 2 % gestiegen. Damit verliert die Fed ihr Argument, wegen "zu niedriger Inflation" Geld drucken zu müssen.

Was die Frage aufwirft: Wer (wenn nicht die Fed) kauft jetzt die immer noch hohe US-Neuverschuldung? China und Japan haben die Faxen bekanntlich dicke.

Oder wird Yellen demnächst, um erneute einen QE-Grund aus dem Hut zu zaubern, die Soll-Inflation auf 4 % hochsetzen? Damit verlöre die Fed allerdings den Rest ihrer Glaubwürdigkeit, und der Weg zur Stagflation (wenn nicht schlimmeres) wäre eröffnet.

Die Alternative wäre, zu behaupten, in USA hätte jetzt der "selbsttragende Aufschwung" begonnen - was teils bereits geschieht, von den Makro-Daten aber nicht bestätigt wird (z. B. weiter sinkende Reallöhne). Diese passend hinzufrisieren dürfte indes einfacher - und marktverträglicher - sein als eine weitere Anhebung der "Soll-Inflation".

Sicher ist nur eines: Mit "Wahrheit" kommen weder die US-Politik noch die Fed weiter.

www.zerohedge.com/news/2014-06-17/...t-3-years-food-costs-push-higher

The Fed is losing its reasons for printing, leaving it desperate to revive the meme that the US economy is in self-sustaining recovery mode. At 2.0% Core CPI has caught up with the hot-flation of PPI removing the crutch of low-flation easement the Fed has been relying on. While Ex-Food-and-Energy is surging (well above expectations), the food index rose 0.5% in May after increasing 0.4% in each of the three previous months; and the index for food at home increased 0.7%, its largest increase since July 2011. This is all happening against a backdrop of real hourly wages dropping 0.1% YoY.

die Flammen schlagen 200 Meter hoch...

rt.com/news/166532-gas-pipeline-blast-ukraine/

An explosion has struck a pipeline near the eastern Ukrainian city of Poltava. Witnesses say the flame is reaching 200 meter high, RIA Novosti reports.

The Urengoy–Pomary–Uzhgorod natural gas pipeline is about one kilometer way from the nearest settlement. No injuries have been reported. Firefighting crews have been deployed to the scene.

Zwei Drittel aller Geschäfte laufen im Tauschhandel, Lohnzahlungen erfolgen in der Regel erst mit 3 bis 12 Monaten Verzögerung. 1/3 des Geldes gibt es in Cash, den Rest in Waren oder Vergütungen.

www.keeptalkinggreece.com/2014/06/17/...ths-coupons-instead-of-money/

Greek employees: salary delays up to 12 months & “coupons” instead of “money”

Do you remember the serfs and servants and villeins and peasants in the good old times of feudalism and the Middle Ages? If you don’t, I have good news for you! The custom of working in return of goods instead of salary revives in Greece of modern European Union and of exquisite Euro area. The results of a survey conducted by the Labor Institute of the Confederation of Labor Union (GSEE) are shocking but not unexpected. KTG has often reported in the four years of blogging about these sweet little working and payment conditions of modern Greek slaves living under the feudal law of austerity, recession and  competitiveness.

Laborers receive 1/3 of their salary, the rest is being paying through services like sleeping in a hotel free of charge, free food and coupons for purchases of food and other goods from supermarkets.

All above cases refer to full time job of 8 hours per day for 25-30 days per month.

   Employers who cannot pay salaries give:

   1. free sleep in hotels, free food

   2. pay salaries with at least 3 months delay and not on monthly basis.

   3. they do not pay full 13th and 14th salary (for Christmas/Easter and vacation)
       as obliged by the Labor Law.

They give food items and fuel coupons, instead, and force employees to sign that they have received the full bonus. GSEE estimates that one million employees have not received neither the 13th nor the 14th salary....

Young employees below 25 years old get hired with monthly contracts for part-time work of 4 hours per day and for salary of €180 per month. By 25 working days per month this could be translated into a wage of € 7.20 per day! – It makes no sense here to try to identify the wage per hour…. it could be some €1.72 per hour! I remember when the first labor ‘reform’ drastically cut wages in 2011, my readers could not believe that the per-hour wage was 3 euro!

According to Labor Law, minimum wage for those below 25 years old is €480 gross for full-time work. But who cares about the laws when jobs demand is high, unemployment is dancing and cash is short because the banks have been saved but they pour not a recapitalization cent into the market....

auf das reale US-BIP-Wachstum drücken, das im 1. Quartal 2014 ohnehin schon um -1 % geschrumpft ist (was angeblich am kalten Winter lag).

Ebenfalls BIP-Wachstums-mindernd wirkt sich das deutlich gestiegene US-Handelsdefizit aus: www.ariva.de/forum/...SA-Baeren-Thread-283343?page=4469#jumppos111744

Man kann sich daher auf weitere Abstufungen der US-BIP-Wachstums-Prognosen gefasst machen. Die gestrige US-Ausblickssenkung des IWF (# 958 + 961) war erst der Anfang.

Da zudem die Fed QE nach Plan zurückfährt und angesichts der hohen Kerninflation am Mittwoch weiterhin auf Reduzierungs-Kurs bleiben dürfte, steht die Aktien-Rallye in USA fundamental auf tönernen Füßen.

sind die Märkte unglaublich stark. Habe mich mit einem 8-fachen Short bei 9000
positioniert. Jetzt frage ich mich ob ich diese Position halten soll !
Es ist nur eine kleine und eventuell lass ich die in Luft auflösen, was rein steuerlich betrachtet, nach den bisherigen Gewinnmitnahmen kein Problem wäre.
Ich bleibe aber hart, auch wenn es eine Sommerrallye geben sollte, ich steige erst wieder
im Oktober ein.

www.nzz.ch/wirtschaft/...rate-steigt-im-mai-auf-21-prozent-1.18324296

Teuerung in den USA zieht an
Inflationsrate steigt im Mai auf 2,1 Prozent
Heute, 17. Juni 2014, 18:37

Seit einigen Monaten zieht die Inflation in den USA wieder an. So hat im Mai der Index der Konsumentenpreise gegenüber dem Vormonat um 0,4% zugenommen – das ist der höchste Anstieg seit Februar 2013. Der Preisauftrieb erstreckte sich dabei auf eine breite Palette von Produkten, etwa für Unterkunft, Elektrizität, Benzin und Nahrungsmittel. Über die letzten zwölf Monate kletterten die Preise um 2,1% – der höchste Wert seit Oktober 2012.

Wenn man die stark schwankenden Preise für Nahrungsmittel und Energie herausrechnet, betrug die so gemessene Kerninflation 2%. Das Fed verbindet mittelfristig Preisstabilität mit einer Inflation von 2%. Allerdings fokussiert es hierbei nicht auf den Konsumentenpreisindex, sondern auf ein alternatives Mass: die Teuerung der persönlichen Konsumausgaben (PCE). Der PCE-Index berücksichtigt, dass Konsumenten auf Preisänderungen reagieren, also etwa mehr Tee trinken, wenn sich Kaffee verteuert. Die so berechnete Teuerung liegt im langjährigen Schnitt 0,3 Prozentpunkte unter der mit dem Konsumentenpreisindex gemessenen. Die PCE-Kerninflation hatte im April bei 1,4% gelegen – mit zuletzt ebenfalls steigender Tendenz.

Christoph Eisenring, Washington Heute, 17. Juni 2014, 05:30

www.nzz.ch/wirtschaft/...sige-fed-bilanz-als-buerde-1.18323566

Die enorme Ausweitung der Bilanz erschwert dem Fed den Ausstieg aus der extrem lockeren Geldpolitik. Die Notenbank kann den Leitzins nur noch bedingt steuern. Sie testet seit einigen Monaten ein Instrument, das jedoch Nebenwirkungen hat.

Vor der Finanzkrise war es einfach: Wenn die amerikanische Notenbank den Leitzins, die Fed Funds Rate, erhöhen wollte, verkaufte sie für wenige Milliarden Dollar Staatsanleihen aus ihrem Portefeuille. Sie nahm dadurch Liquidität aus dem System, womit die Fed Funds Rate stieg. ......

......Die Notenbank will offensichtlich verhindern, dass nach einer Erhöhung der kurzfristigen Zinsen die langfristigen Sätze markant steigen. Dies ist gefährlich: Zum einen kann die extrem lange Niedrigzinsphase zu Übertreibungen führen, wie sie am Ursprung der letzten Krise standen. Zum anderen ist es gut möglich, dass ein neuer konjunktureller Abschwung einsetzt, bevor die Normalisierung abgeschlossen ist. Die «unkonventionelle Notenbankpolitik», die in der Krise als Notmassnahme gedacht war, wird damit zur Norm. Die Rückkehr zu einer «minimal invasiven» Geldpolitik, die sich möglichst wenig in die Märkte einmischt, verschiebt sich auf den Sankt-Nimmerleins-Tag.